当资本插上管理的翅膀
【2017年12月上半月刊 总第237期】【作者：郝岚】【阅读量：85455】【大 中 小】【打印】
资本不仅快速地改变了一家家连锁药店的命运，快速地改变着行业格局，也改写了连锁药店从小到大的成长逻辑。中国药店：www.ydzz.com
一家连锁药店，规模从0到60亿，需要多长时间？大参林用了20多年，一心堂、老百姓、益丰依靠上市之后快速并购，也用了15年之久，而机构资本主导的苏州全亿健康，仅用了一年多的时间。这样的“奇迹”并非孤例，一些资本如高瓴等正开足马力地在行业收购，待浮出水面时又将是一个“巨无霸”。中国药店：www.ydzz.com
不同于之前民营连锁药店的控股股东均为企业的创始人，也不同于之前资本对连锁药店的介入多是作为财务投资者低比例地参股、并不参与企业的经营管理，全亿健康的实际控制者是投资机构——基石资本，并引入弘毅等机构投资者。同时以股权激励的形式吸纳行业内有丰富经验的精英管理者，组建了成建制的连锁总部经营管理团队。然后，一边大规模地融资，一边大规模地收购，一边高质量地整合，通过对并购企业提升经营质量，实现规模和利润的快速增长，最终走向资本市场获得溢价的回报。中国药店：www.ydzz.com
为了资本市场最大化地价值呈现，全亿们的目标是成为全国最大的或领先的医药零售连锁企业，这样的目标并非天方夜谭。基石资本的标杆是享誉全球的3G资本——三个巴西人从投资银行起家，逐步通过控股并购企业、强势导入自己的文化、派出自己的管理层去经营企业、管理再造、不遗余力地进行成本削减和效率提升来创造价值，在全球并购领域一骑绝尘。目前3G资本掌控着全球最大的啤酒企业百威英博，掌控着美国食品业三大象征企业亨氏、卡夫、汉堡王，打造出市值超过3500亿美元的全球最大食品饮料产业集群。这种“投资控股—管理再造—赋能增值”的“赋能式投资”模式，正成为投资界精研的潮流模式。中国药店：www.ydzz.com
基石资本在全亿项目上有3G资本的影子：大规模、长周期投资，重点服务，主动管理，在机制设计上也有很多3G资本的精粹。在比拼速度的收购战中，在比拼管理能力的整合战中，全亿得以暂时领先，很多得益于其先进的机制设计：中国药店：www.ydzz.com
1、全资收购或控股：对每一个收购标的都要掌握控股权，从而为导入主动管理清除股权障碍。中国药店：www.ydzz.com
2、精选标的：宁愿以高溢价收购优质标的，每一个优质标的的收购都为后续收购示范了良好的效应。如此良性循环，至少从理论上说，若每个区域都是优秀的，整体也会是优秀的。然后靠导入管理提升效益，靠区域市场控盘的规模优势扩大效益。中国药店：www.ydzz.com
3、内部激励——管理团队成股东：“管理”是全亿模式成败的关键，因而人才是与资本并重的两翼。让核心高管成为创业的合伙人，成为企业的股东，使众多行业优秀的经理人重燃激情投奔这一创业的平台。中国药店：www.ydzz.com
4、外部激励——与被收购企业主利益绑定：被收购企业原老板反投成总公司股东，兼顾了其情感和利益的双重诉求，既利于先期的顺利收购，又降低后期整合难度。中国药店：www.ydzz.com
5、管理改造：导入核心高管，后台管控核心点，前台经营做加法。中国药店：www.ydzz.com
但无论如何，让一个项目跨资本和实业高增长，在世界范围内都是高难度的运作。中国药店：www.ydzz.com
就资本而言，在医药零售行业内出现的资本主导的拼盘整合，持续的大规模并购要求大资金投入、快节奏融资，要有长期的资本投入，由于基金有退出周期，投资的风险和业绩快速增长的压力不言而喻。中国药店：www.ydzz.com
就管理而言，众所周知，并购整合中，文化是重中之重。3G资本成功的关键，是在长期的控股经营中，逐步导入其“梦想-文化-人才”体系，在全球不同国家的控股企业中，以一个公司的经营法则运营，跨越了产业，跨越了国度，用同一个梦想和同一种文化将所有人联结在一起。而拼盘整合的企业可以靠资本赢得速度，靠管理改善带来阶段性提升，但文化建设实非一日之功。中国药店：www.ydzz.com
