中国药店－医药生物行业周报：推荐连锁药店，GPO模式流通企业和受益分级诊疗医疗信息化和第三方检测

　　市场表现：上周医药生物板块跌幅3.80%，涨幅在28个行业中排名第7，跑赢沪深300约1.51pp。化学原料药和医疗服务表现较好，涨幅分别为5.09%和4.72%；涨幅最小的板块是医疗器械，为2.58%。其他板块表现如下：化学制药（3.50%）、中药（4.29%）、生物制品（3.04%），医药商业（3.04%）。行业整体估值（TTM，剔除负值）41倍,相对沪深300PE溢价率约为3.6倍，处于历史中部位置。其中，医疗器械（66倍）、生物制品（52倍）、化学原料药（55倍）和医疗服务（75倍）估值较高，化学制剂（41倍）、医药商业（31倍）、中药（30倍）估值相对偏低。

　　本周重点资讯：

　　1）政策助力健康医疗大数据共享，或推动医药电商行业；2）6市28县加入三明耗材限价联盟，推行两票制；3）药企监管趋严促行业转型升级；4）首轮国家药价谈判开启，乙肝药试点降幅最大；5）发改委力推价格改革，医疗服务等领域“红利”可期。

　　本周观点：维持行业“推荐”评级。重点推荐受益行业政策的细分行业，受益于处方外流和分级诊疗的零售药店，GPO医药流通，关注受益于分级诊疗制度推进的医疗信息化和第三方检查检测等板块。

　　药店并购扩张驱动业绩增长确定性高。连锁药店上市后，加快扩张速度和新建速度，驱动16年及往后业绩高增长。16年半年报业绩有望逐步显现。介入分级诊疗体系和承接处方外流。处方药外流是趋势，零售药店在承接处方外流具有优势。随着分级诊疗的推进，患者不断分流至基层，药店辐射半径小于基层医疗机构，药品丰富程度均能满足患者对药品，特别是常用药品的可及性和便利性需求，药店承接基层医疗机构药房是趋势。

　　推荐标的：一心堂、益丰药房、老百姓

　　药品和耗材GPO模式将受青睐。医保控费力度、控费范围将继续扩大，各地区为了控制医疗费用控制医疗费用增长幅度，将更有可能采取更为激烈的药品和耗材集中采购降价模式，将有能更多地区效仿深圳GPO模式和耗材的“宁波模式”。同时，医院运营压力增大，能够帮助医院实现精细化管理，优化供应链管理和降低运营管理成本以及上游资源丰富流通企业有望借机提高市场份额。

　　推荐标的：国发股份、嘉事堂和柳州医药。

　　分级诊疗政策推进，持续性政策发酵，将对医疗信息化、第三方检查检测等板块形成利好，推荐标的：

　　医疗信息化：创业软件、深天地A、万达信息、卫宁健康；

　　第三方检查检测类：迪安诊断、美年健康。

　　本周重点推荐个股及逻辑：

　　国发股份（600538）：

　　公司拟通过收购河南德宝切入医疗器械耗材的供应链服务领域通过物联网技术卡位医院科室重要入口，通过物联网技术实现实时监测使用情况，顺利对接医保控费。目前在8个中小医院能实现3.3亿收入，单个医院收入体量超过4000万，接下来向河南省其他大型医院医以及全国各地推广复制，公司业绩弹性和成长空间巨大。

　　柳州医药（603368）：

　　公司深耕广西地区医院纯销和直营零售药店业务，与广西地区三甲医院建立良好业务关系，投资10.35亿元，与广西15-20家三甲医院和30-50家二甲医院实施供应链延伸项目，目前已与区内16家医疗机构签订供应链延伸服务，逐步向综合性医院服务供应商转型。

　　公司重点推广“DTP业务+院边店+医院电商”，与医院药品业务形成协同效应，目前拥有直营店174家，DTP药房11家。公司供应链延伸项目，符合医院控费优化供应链趋势，有利于提升公司在医院的市场份额，DTP药房在处方外流趋势下最为受益。

　　老百姓（603883）：

　　“并购+自建”驱动门店数持续快速扩张，夯实未业绩成长基础。

　　截至一季度报告期末，公司拥有直营连锁门店1,599家，同比新增门店116家，新增门店面积达21,259平方米。报告期公司加速拓展自建新店，新建自营门店72家，区域覆盖10个省的26个地级市；同时并购业务稳步开展，报告期新增并购门店54家，区域覆盖3个省。公司老店同店增长+自建门店带来的收入和利润增长较快。泛DTP药房模式已与外企进行合作，公司有望在承接处方外流占得行业先机。

　　风险提示：系统性风险；行业政策风险；个股风险；增发并购不确定性风险。

医药生物行业周报：推荐连锁药店，GPO模式流通企业和受益分级诊疗医疗信息化和第三方检测

【2016-07-05】【来源：国海证券】【阅读量：69859】【大 中 小】【打印】

健康频道


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