中国药店－9家零售药店8家亏损一心堂扩张成瘾边亏边买

　　在筹划购买资产失败10天之后，一心堂(002727,股吧)（002727.SZ）又迅速公布了一份定增预案。

　　8月16日晚，一心堂公告，拟以54.61元/股的价格非公开发行不超过1431.35万股，募集资金总额不超过7.82亿元；扣除发行费用后，募集资金净额将全部用于上市公司直营连锁营销网络建设、“互联网+”商业模式升级改造项目、补充流动资金等。

　　一心堂在去年7月一了上市夙愿，实现挂牌中小板。此后，一心堂的动作就未有停歇，截至2015年6月30日，已耗资约8.88亿元收购457家门店。此外，一心堂还将斥资3亿元参与设立产业并购基金。

　　在以极快的速度实现了门店扩张之后，一心堂的营收和净利润两项数据均实现了较大幅度的增长。2015年半年报显示，一心堂上半年实现营业总收入25亿元，较上年同期提高20.50%；归属上市公司股东的净利润1.74亿元，较上年增长10.43%，净利增速低于营收增速超10%。

　　不过在报告期内，一心堂涉及零售药店业务的9家子公司中，有8家处于亏损状态。

　　一心堂证券事务代表代四顺接受时代周报记者采访时表示，这与市场占有率不高有较大关联，“太分散了，没有集中规模优势，夯实基础是接下来的发展方向。市场规模还没起来，未来肯定是要加密”。

　　夯实区域市场

　　一心堂本次的发行对象为山东立健医药城连锁有限公司董事长张立俊、廊坊一笑堂医药零售有限公司董事长黄健、原山西长城药房连锁有限公司（下称“长城连锁” ）董事长毛朗，以及原百色市博爱医药连锁有限公司（下称“博爱医药” ）总经理黄小倢，天风证券天浩51号定向资产管理计划（下称“天浩51号定向计划” ）等5 名特定投资者。

　　天浩51号定向计划，由一心堂2015年第一期员工持股计划全额认购，致本次发行构成关联交易。而毛朗和黄小倢，此前就与一心堂有过重大交易情况。

　　6月16日，一心堂全资子公司山西一心堂与长城连锁签订《药店转让协议》，前者以不超过2.4亿元收购毛朗所控股的长城连锁所持有的89家门店资产及存货。

　　7月14日，一心堂全资子公司广西一心堂与博爱医药签订协议，前者以不超过 4000万元收购黄小倢所控股的博爱医药所持有的 20 家门店资产及其存货。

　　在一心堂本次定增募集的7.82亿元资金中，4.1亿元将用于云南和海南两省直营连锁营销网络建设，项目完成后将实现在云南累计开设门店500家、营业面积6.5万平方米的规模，在海南实现累计开设门店100家、营业面积约1.2万平方米的规模。

　　代四顺告诉时代周报记者，之所以选择云南和海南两个区域，首先因为云南是大本营所在地。“海南则是因为前段时间收购了海南当地最大的连锁药店，也需要在此基础上进一步做大。”代四顺补充说：“在具体的开店方式上，并不局限于通过新设门店来进行，也会以并购单体店的形式来辅助。”

　　代四顺进一步向时代周报记者解释说，在开拓新的市场区域时，通过并购形式，先有载体，而后再进行扩张，在节奏上会更加稳，“否则物流体系、渠道等投入再多，短期内也可能见不到效益”。

　　在卓创资讯医药分析师赵镇看来，并购扩张最重要的目的在于抢占资源，整合原有药店的资源补充能量。并且，还将在上游供货渠道、选址等方面获得先发优势。

　　大力拓展医药零售版图之余，一心堂也曾一度萌发了参建民营银行的意愿。

　　去年10月28日，一心堂公告称，拟同意公司作为主要发起人之一，参与发起设立云南沿边小微银行股份有限公司，拟用自有资金出资不超过5.2亿元人民币。

　　这一举动引起了市场对一心堂将把大量募资用于非主营业务的质疑。今年3月，一心堂最终还是决定退出，表示将做好现有业务，争取主营业务的持续增长。

　　线下线上齐发力

　　目前，一心堂正在参与民生银行(600016,股吧)昆明分行指定第三方发起设立产业并购基金，基金将主要从事医药零售连锁等相关产业的并购整合。

　　“该基金全部用于连锁药店的并购，共18亿元规模的基金理论上可以并购1000多家医药连锁店。目前，海南和云南地区已经有非公开发行资金支持，以后基金会侧重其他地区。”代四顺告诉时代周报记者。

　　大举扩张之旗的上市药企并非只有一心堂一家。时代周报记者留意到，近期，老百姓(603883,股吧)大药房（603883.SH）、益丰药房(603939,股吧)（603939.SH）也都在撒下重金，积极布局。

　　8月14日晚间，益丰药房发布一份总额达13.5亿元的定增预案。除了收购苏州粤海和O2O健康云服务平台建设外，大部分资金重点拟投向新增门店建设—三年内在湖南、湖北、上海、江苏、江西和浙江等六省市建设连锁药店共1000家，预计总投资11.3亿元。

　　老百姓大药房也在2015年半年报中披露，今年5月收购了安徽合肥为民大药房连锁有限公司共25家门店及相关资产；7月，还收购了湖南康一馨大药房共55家门店业务及相关资产。

　　截至报告期末，老百姓大药房拥有直营连锁门店1122家（不含康一馨），较上年末新增门店多达123家。

　　“目前，医药零售行业还处继续扩张发展的阶段，一个好的市场区域对公司的整体网络有较大影响。当然，这也有时机选择方面的考虑。2014年，是医药改革大年，医药流通行业政策利好频出，政府也积极鼓励企业做大做强，并购是一个重要的方式。”赵镇向时代周报记者介绍说。

　　在一心堂此次定增募资中，3.5亿元用于“互联网+”商业模式升级改造项目，该项目在初期电商平台及CRM基础上，打造以顾客为核心、基础大数据分析为基础的多渠道、多触点销售平台。

　　一心堂在公告中表示，在电商一期项目中已经完成电商平台的初步建设，但整个电商平台业务模式尚不完善，在二期项目中将重点完成B2B2C以及B2B等商业模式的构筑；二期项目完成 B2B2C 功能后，还将重点开拓平台之间的互联互通集成，完善商家在一心堂电商平台上的各项管理以及业务功能。

　　2014 年，一心堂正式启动电商项目及 CRM 项目实施，为顾客提供多渠道电商销售平台。

　　当前，一心堂官网、一心堂网上健康商城平台已投入运行，部分门店已进行了 O2O 业务实践。

　　“我们的主营业务是实体药店，目前也正往电商方向转移，线上线下同样都非常重要。从事O2O，必然需要实体店的强有力支撑。”代四顺向时代周报记者表示。

　　不过，北大纵横管理咨询集团高级医药合伙人史立臣向时代周报记者表示，由于传统连锁药店的经营惯性，传统观念很难转变，总体来看医药连锁企业的O2O始终进展非常慢，成效也并不显著，仍处在试探阶段。

　　盈利增速下降

　　去年7月2日在深交所上市时，一心堂也将直营连锁营销网络建设列为募投项目之一。在加快圈地步伐的同时，一心堂的盈利增速却在下降。

　　据招股书介绍，募集资金中计划4.69亿元用于直营连锁营销网络，新开店1350家，截至2015年6月30日，已开店848家，使用募集资金2.75亿元，剩余资金1.95亿元尚未使用。

　　今年上半年，一心堂急速扩张，共新增门店519家，再加上280家尚未完成移交的门店，一心堂上半年新增的门店约800家。

　　高速的新店扩张及高额度的电商投入，为一心堂带来了营收和净利的双双增长，上半年实现营业总收入25亿元，实现增长20.50%。不过，归属上市公司股东的净利润为1.74亿元，增速为10.43%，大大低于营收的增速。

　　2013-2014年，一心堂的营业收入分别为35.5亿元和44.3亿元，较上年提高24.79%；归属净利润分别为2.41亿元和2.97亿元，同比提高23.24%。

　　另外，时代周报记者还发现在报告期内，一心堂涉及零售药店业务的9家子公司，仅海南广安堂实现盈利308万元，其余8家子公司均处不同程度的亏损状态，亏损额合计约2300万元。

　　根据一心堂2008-2013年新增门店盈利情况的历史数据来看，新增门店第 12 个月方可实现当月盈利，第 26 个月才可实现累计盈利。“并购药店是一种快速扩张模式，不过，后续整合未能顺利进行的话，反而会成为累赘和麻烦。”赵镇告诉时代周报记者。

　　据代四顺介绍，并购的整合方式包括两种，即并购子公司和并购门店。“门店的并购可以通过马上改造装修，铺货，调整商品和管理模式，然后开业；而子公司的并购则可以先用原有品牌运行一段时间，中间逐渐把商品、盈利模式、营销策略等跟市场接轨，再改品牌。”

　　此外，代四顺还表示，子公司跟市场占有率不高也有关。“比如广西跟云南的面积几乎一样大，但是广西有200家门店，太分散了，没有集中规模优势，扩张夯实基础是接下来的发展方向，市场规模还没有起来，未来肯定是要加密的。”


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【2015-08-25】【作者：项义妹】【来源：时代周报】【阅读量：98329】【大 中 小】【打印】

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