中国药店－南云白药失去加速度难道下一个神话要靠卫生巾？

　　除了牙膏，云南白药（000538.SZ）还有什么新产品能再造一个10亿的业绩神话？

　　当众多的投资机构还在期待这家公司在快消领域再次爆发时，云南白药已经失去了加速度。

　　经过多方调查和研究，记者发现，云南白药的营业收入和净利润同比增速都已进入明显的放缓通道。其中，药品代销和药品事业部的同比增速在13年上半年后回落趋势确立，目前公司系列主打药品仅剩白药气雾剂保持了两位数的增长；健康事业部中牙膏上半年的营收仍保持了35%左右的同比增长，但增长主要依靠“回头客”，新覆盖的终端渠道增长较少，且若今年剩下的两个月无异常增长出现，则今年全年牙膏的营收和净利润同比增长同样面临回落，净利润的回落幅度较大；中药资源部虽然增长较快，无奈基数很低，未来2至3年担不起利润重任；而今年新收入的清逸堂卫生巾业务，复制牙膏模式困难重重，或面临较长的市场培育期，短期形成新热点的可能性较小。

　　云南白药曾对亲临公司调研的机构坦言，公司增速下一个台阶已成必然。

　　现在，有悲观的市场投资人士开始怀疑它会不会成为第二个两面针。

　　连牙膏增速都放缓了

　　从整体数据来看，云南白药还是有着相当不错的成绩单：公司2012年、2013年和2014年上半年营收收入同比增幅分别为20.99%、14.47%、18%，归属母公司净利润同比增长30.69%、46.66%、20.68%。今年前三季度收入和归属母公司净利润同比增长分别为18.6%和10.55%。但增速下滑也是云南白药不得不面对的。

　　包括白药气雾剂系列核心药品在内的药品事业部，因种类较多公司财报只披露了营业收入情况，未公开2013年以来的利润情况。该事业部2011-13年营业收入分别为30.87亿元、36.92亿元和44.21亿元，2012和13年的同比增长分别为19.6%和15.6%。但到今年上半年营收仅为20.72亿元，同比仅7.1%。

　　云南白药方面解释称，今年上半年销售增长大幅放缓有全国各地医药公司遭遇GSP认证、库存减少的影响。但公司同时也承认，上半年药品只有白药气雾剂保持了两位数的增长，白药膏和创口贴都只是个位数增长，白药酊更是负增长。而气雾剂和白药膏都是销售过10亿的产品，白药酊销售也已经过亿，主打系列药品的增速放缓已成事实。截至第三季度，虽然部分流通企业GSP认证完成补库存带动需求增加，药品事业部营收同比增长超预期，但整体也只有10%左右。对于未来，云南白药方面表示，各省的招投标，对明后年药品事业部的销售会有影响。

　　增速放缓的不只药品事业部，去年销售突破10亿，营造了一个新业绩神话的云南白药牙膏也不再神奇。

　　这个最近两年一直被视为云南白药业绩新增长点的产品也呈现增速下滑迹象。

　　云南白药牙膏归属于公司健康事业部，由云南白药集团健康产品有限公司（下称健康产品公司）专门生产。在云南白药的财报中，健康产品公司2012和13年营业收入为7.36亿元和10.35亿元，净利润1.87亿元和3.43亿元，同比增幅分别为40.63%和83.42%。今年上半年，健康产品公司营业收入7.13亿元，净利润2.7亿元，同比增幅为38.18%和56.98%。今年前三季度，健康事业部收入同比增长30-40%，其中牙膏收入增长近30%，稍微落后于上半年38.18%的同比增速。

　　统计数据显示，目前云南白药牙膏的市场份额已进入全国前三。公司方面称，今年上半年健康事业部中牙膏收入整体增长35%左右，主要是因为回头客比较多，其产品覆盖的终端数并没有增加多少。一位不愿具名的机构投资者称，在规模突破10亿后，白药牙膏已经告别依靠渠道快速扩张带动销售大幅增长阶段。

　　健康事业部中除牙膏之外的千草堂系列、养元青洗发护发系列、采之汲面膜系列等产品的表现并不显眼。

　　于是，问题出现了。云南白药还有没有可能出现再一个神话来满足资本市场对热点的追求和高增长的渴望？


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南云白药失去加速度难道下一个神话要靠卫生巾？

【2014-11-04】【作者：雷易之苏颖】【来源：界面】【阅读量：58133】【大 中 小】【打印】

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南云白药失去加速度 难道下一个神话要靠卫生巾？

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