汤臣倍健靠广告业绩翻倍 持续盈利能力堪忧
【2012-09-11】【作者：赖智慧】【来源：投资者报】【阅读量：107777】【大 中 小】【打印】
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无护城河的短跑者中国药店：www.ydzz.com
靠广告狂轰滥炸取得品牌认知度和市场空间，这几乎是所有保健品的共同特征，但大多数保健品的寿命并不长，由于天生缺乏必需性和不可替代性，保健品的盈利模式普遍难以持续。汤臣倍健是否能持续发展呢？中国药店：www.ydzz.com
从盈利模式和产品定位看，汤臣倍健与在港上市的碧生源颇为相似，大规模广告投入也是碧生源业绩强有力的支撑。但如今，通过广告轰炸以取得业绩高增长的业务模式或将失效。中国药店：www.ydzz.com
今年上半年，碧生源实现营业收入3.25亿元，同比下降36.5%。与去年同期净利润1.13亿元相比，公司今年上半年大亏1.67亿元。巨额广告成本是公司亏损的关键原因，上半年碧生源广告开支达2.32亿元，占营业总收入的71.5%。中国药店：www.ydzz.com
多名证券分析人士表示，“保健品每个产品均有生命周期。通过广告轰炸，前期会有良好效果，但越往后，这种效果越差。”中国药店：www.ydzz.com
不过，国外保健品无论安利，还是美国GNC（健安喜）都有着较长的生命力，因此也有投资者认为，如果汤臣倍健能走GNC的路子，也一样可以在全球做大做长久。GNC作为美国保健品第一品牌，与汤臣倍健在经营模式和理念上非常相似，但两者最大区别在于渠道模式的不同。中国药店：www.ydzz.com
汤臣倍健以经销商合作为主建立渠道，渠道扩展迅速，可以在短时间内大幅提高产品销量，但其并没有提升消费者的购物体验。中国药店：www.ydzz.com
GNC以自营或特许经营的方式开店面，速度和汤臣倍健无法相比，但其每开一家店都注重提升消费者购物体验。中国药店：www.ydzz.com
营收与利润规模方面，GNC远远领先于汤臣倍健。2011年GNC营收为汤臣倍健的20倍，利润是3.9倍，但汤臣倍健的营收与利润在近三年内加速增长，增速远比GNC快。汤臣倍健的净利率水平达到30%，但GNC净利率不到10%。业内人士认为，国内投资者需要关注的是，如果行业巨头净利率也不超过10%，汤臣倍健如此高的净利率水平能持续多久，减速会多快。中国药店：www.ydzz.com
而谈到核心竞争力，公司一直认为是渠道开拓能力较强的品牌策划能力，但这并算不上壁垒，而且国内不少消费者更认可国际品牌的保健品。在这样的的情况下，曾经作为“昔日辉煌终没落”的太阳神的公司管理层，能否保证汤臣倍健不会重蹈当年太阳神的覆辙？中国药店：www.ydzz.com
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