在28个申万一级行业中，医药生物行业指数涨幅在2021年10月涨幅排名中位列第24，跌幅仅次于采掘、钢铁、房地产、公用事业四个行业，延续了三季度以来的估值调整。截至2021年10月29日，医药生物行业指数2021年年涨幅为-9.49%，跑输沪深300指数3.24个百分点，在申万一级行业中排名第22。中国药店：www.ydzz.com
与整个医药生物板块行情一致的是，2021年第三季度，连锁药店上市公司的营收和净利润增速下降明显。中国药店：www.ydzz.com
面对三季度的回调行情，业内普遍认为，这一回调源自于2020年的高基数效应。中国药店：www.ydzz.com
高基数效应带来增速放缓中国药店：www.ydzz.com
当地时间11月18日，总部位于法国巴黎的经济合作与发展组织（OECD）发布的最新报告显示，经合组织地区2021年第三季度国内生产总值（GDP）首次超过新冠肺炎疫情全球大流行前的水平。据估计，经合组织地区的GDP在2019年第四季度至2021年第三季度之间增长了0.5%。中国药店：www.ydzz.com
这一结果大约预示着从今年第三季度开始，全球经济正在走出疫情爆发以来的低迷。今年前三季度，围绕疫情防控、疫苗接种和药物创新研发等项目，中国A股医药板块总体上维持了较为稳健的业绩增长。中国药店：www.ydzz.com
但随着“集采”全面扩围、终端医疗需求尚未完全恢复以及疫情防控进入常态化操作，各三级子行业的业绩增长分化加剧。相较于2020年第三季度营业收入总额、净利润总额同比分别增长13.6%、58.14%的表现来看，A股医药生物上市公司2021年第三季度总体出现较为明显的收入增速下滑，而净利润总额则在2020年的高基数效应下出现了下滑。A股医药生物上市公司实现营业收入总额5606.4亿元，净利润总额560.01亿元，同比分别增长8.35%和下中国药店：www.ydzz.com
滑2.47%。中国药店：www.ydzz.com
2020年，在疫情防控中作为“防疫物资战略储备点”的线下零售药店业，以及为对抗疫情集中扩建传染病医院带来终端需求的医疗设备业、医疗耗材业，这三个子行业前三季度的营收尤其是净利润额表现突出，从而为2021年带来了高基数。2021年疫情防控相对平稳，这三个子行业的营收和净利润增速均出现回落。2021年前三季度，医疗设备、医疗耗材、线下药店的营收增速分别为17.32%、17.72%和13.71%，净利润增速分别为10.29%、20.64%和6.88%。（参看表1）中国药店：www.ydzz.com
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老百姓截至2021年9月30日拥有加盟店2,108家，相比2020年9月30日的1,541家增加了567家。中国药店：www.ydzz.com
大参林的加盟店增长数量相比去年同期提速明显——2021前三季度净增加盟店423 家，而2020年前三季度净增加盟店91家。中国药店：www.ydzz.com
漱玉平民虽然没有去年同期数据相对比，但截至9月底相较半年报新增198家加盟店，增长41.2%，亦是非常可观。中国药店：www.ydzz.com
益丰药房1—9月新增加盟店242家，与去年基本持平。中国药店：www.ydzz.com
对于驱动加盟店快速增长的因素，我们可以从老百姓大药房2020年三季报中的一段话来管中窥豹： 针对中国各级城市及县域乡镇的不同市场特征，公司构筑“自建+并购+加盟+联盟”的“四驾马车”立体深耕模式。其中，通过自建和并购扩张城市市场网络，加盟、联盟业务则以城郊及县域、乡镇市场为主。中国药店：www.ydzz.com
再比如，漱玉平民在山东的主要地市均采取直营或并购为主的模式（加盟店占比很低），而其加盟触角则延伸到了天津、辽宁、吉林、黑龙江、山西等省市。中国药店：www.ydzz.com
在强势区域直营+并购，在相对弱势区域采取加盟的方式进行拓展，这样的思路可能在未来较长一段时间内都会是中国大型药品零售企业的扩张路径。中国药店：www.ydzz.com
线上销售增速普遍超50%中国药店：www.ydzz.com
随着外卖网络及企业数据中台的日益成熟，以O2O为代表的线上销售迎来高速增长期，多家上市公司增速超100%。中国药店：www.ydzz.com
1—9月，老百姓大药房线上渠道实现销售额5亿元，同比增长160%。其O2O外卖服务门店达到6,356家，24小时门店增至469家。中国药店：www.ydzz.com
漱玉平民持续加深与强化新零售策略，不断扩大运营范围的同时，提升精细化运营能力，积极优化基于用户服务提升、降本增效的运营组织、系统，打造专业、暖心的服务体系，提升组织运营效能，持续推进B2C、O2O与私域“三驾马车”的业务模式。三季报报告期内，漱玉平民线上业务实现销售额1.43亿元，与上年同期相比增长73.4%，其中O2O销售占比63.3%。中国药店：www.ydzz.com
1—9 月，健之佳自营平台营业收入达 19,536.74 万元，较上年同期增长104.07%；第三方电商平台及第三方平台 O2O 营业收入达 36,430.52 万元，较上年同期增长126.79%；线上渠道营业收入总计达 55,967.25万元，较上年同期增长118.30%，增速远高于门店线下销售增长率。中国药店：www.ydzz.com
益丰药房2020年年报中提出，“通过益丰健康APP、小程序、微信商城、微信公众号、会员精准营销等的运用，为线下门店带来持续增量的订单和客流；通过建设互联网医院、处方中台、远程问诊、预付卡等便捷服务，实现用户的黏性与企业品牌的提升”，而老百姓大药房2021年三季报中则指出，“通过公域+私域多平台分发模式，打通‘视频号/抖音+公众号+直播+小程序’的内容生产与流量运营链路”，这可以说基本涵盖了当下药品零售连锁企业的线上主流业务模块。中国药店：www.ydzz.com
