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透明化企业的突破

【2018年05月上半月刊 总第242期】【作者:赵振基】【阅读量:75017】【 】【打印



  ——2017~2018年度中国药店公众50指数公司发展简析中国药店:www.ydzz.com

  41家公众化公司间营收差距十分巨大,首尾相差620余倍。这种巨大的落差,映射出的其实正是中国药品零售行业“强者愈强、弱者愈弱”的集约化趋势。中国药店:www.ydzz.com

  近年来,由于产融结合的频仍,以及相关企业被资产证券化的大潮裹胁,中国药品零售市场涌现出50家左右的公众化公司,他们或者成功登陆A股、港股,或者在全国中小企业股份转让系统(即俗称的“新三板”)挂牌交易,但有一个共同点,那就是这些企业都会按照监管机构的要求定期公布业绩公告。上一年度,本刊曾在第6期用一张图表直观呈现了“中国药店公众50指数公司”(因部分“新三板”挂牌公司如华巨百姓缘、达嘉维康等先后退市,本年度能够抓取数据的企业为41家,特此标注)2016年的发展情况;今年,我们则希望继续利用这些企业详实的数据,透过深入的分析及对比,客观地描摹出透明化企业在2017年的突破。中国药店:www.ydzz.com

  不同的境遇中国药店:www.ydzz.com

  透过“中国药店公众50指数公司近两年业绩表现”图表,我们可以发现,41家样本企业的营业收入平均值为近20亿元(199987.81万元),如果国药系只计算国大药房100.31亿元的业绩,则平均值为174640.67万元,约四分之一(24.39%)的企业超过这一水平。进一步比较,会发现这些企业间的营收差距拉得非常大——体量最大的国药控股,其医药零售板块营业收入继2016年突破100亿元大关后,2017年继续高歌猛进至近124亿元,增幅超过两成(21.04%);而规模最小的则是唐山聚丰堂,根据2017年中报数据测算,其全年营业收入或与2016年基本持平,仅在2000万元左右,与国控相差620余倍。这种巨大的落差,映射出的其实正是中国药品零售行业“强者愈强、弱者愈弱”的集约化趋势。(参看图表1)中国药店:www.ydzz.com

  再从营业收入增幅指标来看,这41家样本企业的平均值为15.47%,如果国药系只计国大药房10.11%的成绩,则这一指标会回落至15.20%,远低于2017~2018年度中国药店价值榜百强及潜力企业(含税销售1亿元以上)平均18.38%的增幅,这也说明中大型企业尽管体量摆在那儿,但它们2017年的成长性却远强于小连锁及单体药店——9家营收超过30亿元的大型连锁药店平均增幅为16.56%(只计国大药房则为15.35%);其余32家营收在20亿元以下的增幅均值仅为15.16%。(参看图表2)中国药店:www.ydzz.com

  当然,营收的大涨绝非中大型企业的天然走向,也有一些中小型区域连锁将扩张之路走得风生水起。中国药店:www.ydzz.com

  比如,湖南恒康药房。2017年中报显示,其上增营业收入为12083.96万元,较2016年同期的6677.72万元大涨78.90%。这得益于其充分利用资本市场的力量,对湖南永州、广西桂林等核心区域及周边市场进行连锁或单体药店的收购——2月28日,子公司湖南恒康大药房连锁有限公司与祁阳县百济堂药店签署协议,以1150万元收购后者的门店资产;10月28日,祁阳市场再下一单,以1325万元从三名自然人手中收购三龙大药房的门店资产及经营权;11月25日,又决定以210万元的代价收购蓝山县5家药店的资产。为了补充足量的收购“弹药”,恒康药房在2017年底、2018年初还完成了一宗2200万元的定向增发融资。(参看下页图表3)中国药店:www.ydzz.com

  再比如柳州医药,其2017年实现营业收入944698.28万元,较上年同期增长24.97%;归属于上市公司股东的净利润40138万元,同比增25.04%。其中,药品零售业务收入86785.20 万元,同比大增41.10%,远高于2016年较2015年增长31.46%(46788.03万元增至61505.83万元)成绩。这首先需要归功于其门店网络的快速扩张——门店总数由2016年底的195家增至270家,净增75家,全部为直营店,且聚焦于母公司的核心优势区位——柳州市;其次则是医保定点药店数量的激增,由2016年底的59家增至157家,净增98家,占门店数的比例从30.26%跃升至58.15%;三是继续推动DTP药店(2016年时17家)、医院院边药店发展,不断提升专业化水平和零售消费便利性,满足医院病人的个性化用药和自费药品需求,最终刺激零售业务盈利能力提升。(参看图表4)中国药店:www.ydzz.com

  有高歌猛进的,便必然会有战线收缩的,一些看似底子不错的连锁药店2017年确实遇到了业绩基本持平甚至不断下滑的阵痛期。(参看图表5)中国药店:www.ydzz.com

  仅以大健康国际为例,其医药零售杨板块2017年营业收入由上年的165800万元收缩至只有127460万元,降幅达23.10%,这已经是连续第二年大幅下跌——公开数据显示,2015年时这一数据还有233620万元,2016年的跌幅为29.0%。从门店指标来看,也呼应着这一走势——2015、2016、2017这3年的网点数量分别为954家、937家、926家,处在持续萎缩的状态中。原因无外乎几点:一则市场参与者众多,竞争加剧;二则东北地区处于二次振兴之转折时期,受区域实体经济下行压力影响;三则由于各类成本的逐年攀升。中国药店:www.ydzz.com

  共同的追求中国药店:www.ydzz.com

  对于在公开、透明市场上亮相的企业而言,一份好的年度成绩单是其吸引眼球的最佳利器。因而,想方设法做大做强便成了这些企业的第一追求。(参看图表6、7)中国药店:www.ydzz.com

  从图表6中可以看出,门店增量较大的均是规模较大的连锁企业,针对一心堂、老百姓、益丰、国大、大参林等的分析已经连篇累牍,这里不再赘述,而以天士营销为案例做个简要分析。中国药店:www.ydzz.com

  资料显示,天士营销2017年实现营业收入9848405267.68元,同比下降15.66%;归属于母公司所有者的净利润50084552.52元,同比下降46.36%。这些数据变动较大的主因是——2016年9月30日,公司将控股股东天士力(600535)及其下属制药企业生产的工业产品销售职能转移给天士力的全资子公司天津天士力医药商业有限公司,转而专职从事对下属药品流通子公司的投资管理工作。这一业务调整直接减少了公司销售天士力及其子公司工业产品的销售收入及营业利润。中国药店:www.ydzz.com

  分板块来看,天士营销旗下的零售连锁业务营业收入760027168.20元,较上年同期的670944281.24元增长13.28%;毛利率25.98%,较上年同期的25.41%提升0.58个百分点;净利润-29748470.96元,同比下降24.75%,主要系下属子公司辽宁天士力大药房连锁有限公司2017年网点扩张较快——报告期内新开直营门店265家,且当期尚未实现盈利。(参看图表8、9)中国药店:www.ydzz.com

  梳理中国药店公众50指数公司的数据,可以发现,这些企业在网点数量扩张的同时,不约而同都在为未来的生意做着前瞻性布局,其中最为一致的便是为迎接医药分家、处方外流新时代而不断拓荒DTP药房、院边店等新型业态。中国药店:www.ydzz.com

  ——国大药房:截至2017年末,共有医院周边店253家。2017年内新增医院周边店53家,其中28家已开通医保,更有16家累计实现盈利。DTP销售收入12.2亿元,同比增长20.33%,占比上升1.06%。中国药店:www.ydzz.com

  ——上海医药:医药零售业务收入56.40亿元,同比增长9.44%;毛利率16.36%,同比上升0.84个百分点。报告期末,门店总数达1892家,其中直营店1247家;设有医疗机构院边药房54家,年内新增14家。公司积极参与上海社区综改处方延伸项目,目前已覆盖当地146家社区医院及卫生服务中心。电子处方流转端,2017年共对接各级医疗机构214家,处理200万张以上的电子处方。随着康德乐中国DTP门店的加入,上海医药此类型门店的总数超过70家。中国药店:www.ydzz.com

  ——重药控股:医药零售业务销售规模突破14亿元,在强化重庆、 四川地区的零售网络和竞争力的同时,大力拓展医院合办药房,2017年新增60家;此外,2017年还快速推进门店提档升级,完成90家门店的改造工作;与平安万家、重庆康华医院签署战略合作协议,打造“快诊”诊所,创新医疗 服务模式,布局医药新业态。中国药店:www.ydzz.com

  ——人民同泰:报告期末,公司旗下直营门店数量 312 家,其中哈尔滨市内232家,市外80家。2017年加大在重点医院、城市新区开设门店速度,调整市场布局,并加大DTP品种引进力度,承接处方外流市场,零售业务实现营业收入为116224.96万元,同比增长0.90%。中国药店:www.ydzz.com

  ——华润医药:零售业务分部2017年实现营收42.44亿港元,同比增长8.4%(以人民币口径计算,则增长9.9%)。2017年,公司积极推进DTP业务在西部地区的布局,并积极开展慢病管理等多种创新业务模式。期末,旗下共有786家零售药房,其中DTP药房88家,覆盖超过50个城市。不过,这一业务的快速增长,也使得华润医药2017年的毛利率较上年下降0.8个百分点至17.5%。中国药店:www.ydzz.com

  ——鹭燕医药:截至2017年12月31日,公司在福建省内共有直营药店193家,其中DTP药房67家,基本覆盖省内三级以上医疗机构。中国药店:www.ydzz.com

  ——太安堂:早在2015年,康爱多就以广州三甲医院为核心进行线下DTP药房的布局,8家直营门店主要集中于广州三甲医院周边,由此获得国内外众多制药企业的支持,形成可快速复制的DTP模式……中国药店:www.ydzz.com

  如此众多的企业,却能目标一致地朝着一个方向努力,这或许正说明了处方外流的“蛋糕”非常诱人——平安证券曾预测,医药零售渠道2017年能够享有的处方流出增量超过900亿元,2020年会扩容至约6100亿元,且这部分增量将主要流向DTP药房及院边店。中国药店:www.ydzz.com

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