海王再上市激活行业复苏？
【2026-03-09】【作者：逄增志】【阅读量：35】【大 中 小】【打印】
【事件】中国药店：www.ydzz.com
“哥不在江湖，江湖都是哥的传说。”中国药店：www.ydzz.com
我国药店圈内有此“待遇”的连锁，除了高济健康，也就是海王星辰了。巧合的是，高济健康在港IPO有开始、尚没有结果，海王星辰或将重启上市计划的消息已经满天飞，也引起了业内人士的高度关注。中国药店：www.ydzz.com
海王星辰接受中信证券上市辅导始于2023年8月底，至今已有两年三个月之多，而上市的正常辅导期 通常在3~12个月，因此海王星辰结束辅导启动上市进程也在情理之中。业内更关注的是，在药品零售行业近年来持续低迷、业绩承压、头部连锁药店纷纷“瘦身健体”的当下，昔日龙头海王星辰重回A股能给行业带来什么变化？中国药店：www.ydzz.com
【点评】中国药店：www.ydzz.com
海王星辰A股顺利上市，显然不是一件容易的事。中国药店：www.ydzz.com
自一心堂2014年7月挂牌上市荣膺A股“连锁药店第一股”至今，十多年时间里只有6家纯粹的连锁药店IPO上市，占A股5,444家上市公司（截至2025年10月31日数据）的0.11%，无论是数量、规模体量还是板块影响力，都与有着68万余家门店的药品零售行业不相称。中国药店：www.ydzz.com
这当然不是因为头部连锁业绩不优秀，实在是受行业性质、药店属性等制约——国家当前重点支持新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性新兴产业领域的企业上市。中国药店：www.ydzz.com
必须正视的是，连锁药店所处的行业环境、发展阶段今非昔比。中国药店：www.ydzz.com
2000年前后，药品零售业处于野蛮生长的起步阶段，国家政策支持，顾客需求激增，新业态层出不穷，行业机会多多，再加上医保逐步对连锁药店开放，几乎所有的连锁药店都享受到了“十年黄金发展期”，可以说是躺赚。反观目前，行业整体已处于稳定发展阶段，连锁药店之间分化明显。今后要想发展，只有高效经营、创新模式两条路，不断提高自己的核心竞争力是王道。中国药店：www.ydzz.com
与前些年相比，资本对药品零售行业的追捧度也出现了明显变化。中国药店：www.ydzz.com
在早期阶段（约2005—2015年），资本以个体化投资为主，海王星辰、一心堂等上市，更多的是依赖企业自身能力和价值体现；到了2015年后的加速阶段，资本类型呈现多元化，华泰系、高瓴系等机构以及阿里、京东等互联网巨头进入药品零售行业，药店业并购案例激增，行业集中度快速提升，再后来老百姓、益丰、大参林等纷纷上市，资本推动市场扩容也推动头部连锁迅速做大成为“万家门店”，这一阶段是资本与产业的蜜月期，也是相互成就期。2018年与2023年前后，全行业两次遭遇资金寒流、集采等扰动，行业开始进入调整期。中国药店：www.ydzz.com
海王星辰是2000-2010年当之无愧的带头大哥，无论是经营模式、管理理念还是经营业绩都在业内起着领头羊的作用。但2016年从美股退市之后，就几乎退出了行业中心，由于控股公司、资本、注册地等复杂原因，其扩张发展颇受拖累。而这十年里，一心堂、老百姓、益丰、大参林等头部连锁抓住政策稳定、百姓健康需求释放、在国内A股上市等有利条件，收入规模、门店家数等迅速扩大，经营业态、盈利模式等等得到丰富，在很多维度已经超过了海王星辰。目前，海王星辰在全国约有4,800家门店，这一数量在中国药店排行榜上大概排名10名左右。中国药店：www.ydzz.com
在A股再上市无疑是当下海王星辰必须完成的任务，但让人忧心之处有三：中国药店：www.ydzz.com
一是海王星辰的历史沿革、同业竞争、资本经历等，有可能是IPO过程中被审查的重点。为了符合上市的规范要求，海王星辰已经进行了脱胎换骨的改变，在2023年接受上市辅导后，针对实控人控制企业众多、关联方存在同业竞争或潜在同业竞争等问题进行整改或清理；关联企业海王生物实控人也变更为广东省政府等等；业务流程、管理架构、内控制度等方面的整改就更多了。中国药店：www.ydzz.com
二是经营业绩难以让人放心。这主要与药品零售行业的大环境有关。近年来，受医保收紧、线上分流、顾客需求萎缩等影响，连锁药店收入、净利润等指标普遍承压。中国药店：www.ydzz.com
三是药店业对资本的吸引力在下降，当前资本更关注具备创新力、数字化能力的技术驱动型、全渠道融合类连锁，单纯依赖线下经营的传统药店模式亟待改变。中国药店：www.ydzz.com
作为国内老牌连锁药店的代表，海王星辰的影响力依然存在。从1996年开设第一家社区零售药店到2007年11月登陆纽交所，再到2016年顺应中概股回归趋势主动完成私有化退市，到2023年接受上市辅导即将重启上市进程，海王星辰走过的三十载坎坷发展路程，正是我国药品零售行业从小到大、从大到强不断发展的缩影，反映了国内连锁药店在复杂形势与环境下穷尽一切可能求变、求创新、求发展、求突破的持续努力，承载着国内连锁药店从低谷中崛起、大胆创新转型升级的使命。如再次成功上市，无异于一次新生，沉寂已久的药品零售行业需要这种有号召力的“新生力量”加入。中国药店：www.ydzz.com
