头部连锁“刮骨祛腐”，透露了什么信号
【2025年03月上半月刊 总第324期】【作者：庞然】【阅读量：12325】【大 中 小】【打印】
【事件】中国药店：www.ydzz.com
2025年1月10日，国药集团一致药业发布公告称，同意对国大药房下属两个子公司进行破产清算。其中，天津国大药房连续多年亏损，2023年底已资不抵债4,535.1万元；吉林成大方圆则因并购失败被迫退市——2020年7月，国大药房斥巨资18.6亿元以竞拍方式成功拿下时居全国连锁药店前10位的成大方圆医药集团100%股权，拥有50家门店的吉林成大方圆由此成为国大药房的四级子公司；但4年多的并购整合并没有从根本上改变吉林成大方圆的经营，最终成了必须清理的包袱。作为国字号头部连锁，国大药房自2024年12月底以来，已分两批公告对5家子公司的不良资产进行破产清算，给药品零售业带来了强烈的心理冲击。中国药店：www.ydzz.com
【点评】中国药店：www.ydzz.com
破产清算是企业处置不良资产的主要方式，也是对企业自身经营、市场形象等损害较大的一种方式，不到万不得已，上市公司不会轻易实施破产清算。在当前客源转移线上、需求降级、行业不确定性增多、连锁亏损面增加等不利状况下，明知对多家子公司实施破产清算短期内会有强烈阵痛，而且叠加政策变化、竞争加剧等多重因素，必然导致国大药房“经营业绩较预期存在较大差距”，包括2024年度出现经营性亏损等，但国大药房刮骨祛腐的决然做法，充分显示了危机当前头部企业抓住机遇优化布局、理顺产业链、提高竞争力的担当。中国药店：www.ydzz.com
第一，头部连锁的下属子公司因长期亏损、扭亏无望不得不破产清算，充分说明始于去年下半年的药店业寒冬确实到了“最危险的时候”。头部连锁药店拥有资金、知名度、集采成本低等优势，按说在市场竞争中占尽先机，竟落得长期亏损不得不破产清算的下场，实力远逊的中小连锁乃至单体药店的经营状况可想而知。中国药店：www.ydzz.com
第二，省级连锁并购多年后终落得被清算结局，给在并购扩张道路上一路狂奔的企业敲响了警钟。近年来，几大上市企业在规模扩张方面投入重金，尤其是在门店并购方面高举高打，在门店总数、营收规模等迅速膨胀的同时，新门店在整合融合、商誉剧增、资金成本等方面问题积压且久拖不决，有些被并购门店成了“无底洞”。如今全行业变冷，“问题药店”集中暴露，必须以壮士断腕的态度彻底加以解决。老百姓、益丰、大参林等频用并购模式的头部连锁药店必须把并购整合、达产达效、隐患化解等放在头等位置，提高成功率；同时及时调整、优化扩张战略，包括变“扩张之战”为“加密之战”、下沉市场并谨慎扩张、多采取风险相对较小的加盟模式等等，实现规模扩张与风险防范的有机统一。中国药店：www.ydzz.com
第三，危机时期有危有机、危中有机，不利因素较多，正是夯基础强内功、实现弯道超车之时。伟大企业之所以成就伟大，正体现在当全行业陷入低谷时抓住机遇优化布局，不仅能逆周期，还能实现增长，更重要的是，一旦危机退潮、行业复苏，可以在最短时间内启动转型升级并完成跨越。健之佳、漱玉平民等前些年迅速反超其他药店，正是看准危中有机并积极创新做强做大然后反超的。中国药店：www.ydzz.com
对长期亏损扭亏无望的门店进行破产清算，显然是“坏事”，但“坏事”也能变“好事”。对当事连锁来说，关闭长期亏损门店并妥善处置相关资产，既是甩掉沉重包袱轻装上阵、改善上市公司财务状况与经营质量的契机，也为连锁总部加快转型升级、实现经营根本好转做好了铺垫。站在行业高度，在行业低迷期敢于出手，为连锁药店正视问题、苦练内功、补短促强、尽快走出低谷做出了表率。这一步，国大药房走在了前列，未来其业绩状况、转型升级等能否取得如期成效，值得期待。中国药店：www.ydzz.com
