“2024年，公司将保持门店稳步扩张，聚焦优势省份、加快下沉市场布局，计划开店3,500家。”中国药店：www.ydzz.com
2023年12月13日，老百姓大药房连锁股份有限公司在“2023年三季度业绩说明会”上，向广大投资者公开了自身的计划。中国药店：www.ydzz.com
至于实现方式，则是“11个优势省份计划通过自建、并购、加盟、联盟密集布点……，其他（9个）省份以轻资产扩张的加盟、联盟为主。”中国药店：www.ydzz.com
对于不同方式的价值，老百姓大药房董事会秘书冯诗倪在10月30日解读财报时表示：“2023年前三季度公司营业收入16.44%的增速中，新店增长贡献2.98%，可比店增长贡献4.6%，并购项目并表贡献约4.34%，加盟带来的分销销售增长为4.52%。”中国药店：www.ydzz.com
由是观之，并购已成为老百姓大药房非常重要的外延式增长手段，其贡献度甚至超过了企业自开新店的方式。中国药店：www.ydzz.com
实际上，不只老百姓大药房，其他几家头部药店的崛起，也在很大程度上受益于兼并、收购手段的大量、频繁地使用。中国药店：www.ydzz.com
“市值第一股”这样扩张中国药店：www.ydzz.com
以2023年12月22日收盘价计算，A股市场零售药店概念股（本刊择选了13家，其主营业务均包含药品零售业务）总市值位列前三的分别是益丰药房（378.87亿元）、大参林（280.9亿元）、老百姓（169.7亿元）。（参看表1）中国药店：www.ydzz.com
作为紧随一心堂（2014年7月2日在深交所中小板IPO）、第二家登陆A股市场（2015年2月17日上交所主板IPO）的民营连锁药店，益丰药房在并购路上可以说是持续试水、逐步发力：中国药店：www.ydzz.com
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——2016年共发起7宗并购案，并交割完成其中的6宗（含2宗2015年签约项目），总耗资26,859.56万元；中国药店：www.ydzz.com
——2017年共交割10宗并购项目，耗资28,638.4万元，其中包括7月份与石家庄新兴药房连锁股份有限公司签订协议，并以现金6,120万元换得新兴药房4.69%的股份，为2018年的战略性控股收购奠定了良好基础；中国药店：www.ydzz.com
——2018年是益丰药房的并购大年，当年共交割完成17宗并购案，总耗资221,727.41万元，其中有三宗项目跨过了亿元的对价门槛——6月，与新兴药房相关股东签订协议，约定以发行股份及支付现金的方式购买新兴药房86.31%股权，总对价为138,358.71万元；8月，控股子公司上海益丰与相关方签署股权转让协议，收购上海上虹大药房连锁有限公司51%的股权，转让价格为14,280万元；8 月，全资子公司江苏益丰协议收购江苏市民大药房连锁有限公司、无锡民康门诊部有限公司等5家公司所属零售药店的相关资产和业务，重组后新公司53%的股权作价13,250万元。中国药店：www.ydzz.com
——2019年，益丰药房的并购节奏适度放缓，共完成并购项目交割11宗，涉及金额32,852.26万元。中国药店：www.ydzz.com
——2020年，新冠疫情暴发之年，益丰药房共交割12宗并购项目，耗资25,998.36万元。中国药店：www.ydzz.com
——2021年，益丰药房再次迎来并购的高峰期，不过只是交割项目较多，达到20宗，而涉及的金额只有43,500.7万元，尚不到2018年总耗资金额的两成；中国药店：www.ydzz.com
——2022年，完成16宗并购项目的交割，涉及资金总额增至54,558.82万元。其中，比较重要的、值得关注的有3宗：一是4月份协议以20,400万元的对价收购湖南九芝堂医药有限公司公司51%股权，涉及门店187家，借此巩固了其在湖南大本营的优势地位；二是控股子公司石家庄新兴收购唐山市德顺堂医药连锁有限公司重组分立的新公司70%股权，转让价格11,900万元，涉及85家门店；三是受让老百姓大药房连锁河北有限公司100%的股权，交易对价1,274.34万元，涉及12家门店。中国药店：www.ydzz.com
——进入2023年，在疫情管控取消的第一年，益丰药房前9个月便已推进14宗并购案，涉及金额45,509.4万元。（参看下页表2）中国药店：www.ydzz.com
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诚如前文所言，头部连锁药店在并购方面均投入了重注，除了表2所列示的益丰药房2015年至2023年9月末之间先后发起111宗大大小小的并购案、投入501,643.91万元的大额资金外，公开信息统计显示，2015年4月23日IPO的老百姓大药房这个时间段整合的标的也超过了三位数（股权收购或资产收购），达112宗，年均约12.4宗；2017年7月31日IPO的大参林也不遑多让，2017年至2023年9月末共发起84宗并购案，年均约12宗。（参看表4）中国药店：www.ydzz.com
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从益丰药房来看，2017年以前商誉占比一直没有超过20%，2018年随着新兴药房、上虹药房等几宗大并购的落地，当年末商誉总额便飚升至超27.3亿元，占净资产的比重也快速拉抬至67.33%；此后几年，尽管大大小小的并购项目不断，但因为净资产的同比增幅高于商誉的相关数值，由此带动商誉占比持续回落——2023年9月末已至47.78%。中国药店：www.ydzz.com
从大参林来看，其在并购项目的推进上比较稳健、且逐渐加速，表征之一便是商誉占比从2018年末的17.58%一步步增至2023年9月末的40.13%。中国药店：www.ydzz.com
变化最大的则是健之佳——商誉占净资产的比值2020年只有3.35%。2021年，开始“自建+收购”双轮驱动，当年在云南及川渝桂地区共发起15宗同行业并购投资业务，涉及门店360 家，共耗资40,880万元。其中，股权收购案11宗，资产收购案4宗，由此将商誉占比提升至了21.75%。中国药店：www.ydzz.com
2022年，健之佳进一步发力，推进完成2宗股权收购，合计支付对价173,028.00万元，收购门店718 家：一是全资子公司重庆健之佳以自有资金7148万元收购重庆佰瑞大药房有限公司 100%的股权，涉及门店 51 家；二是公司与各交易方签订协议，以自有和自筹资金分两个阶段购买唐人医药100%的股权，其中第一阶段先购买80%的股权，支付对价165,880.00万元，此举也将公司的商誉总额直线拉起，占净资产的比例更是飚涨至86.77%，较2021年末增加了65个百分点。中国药店：www.ydzz.com
