中国药店－头部连锁：内生动力强劲

　　纵观2023年上半年药品零售市场业绩，头部连锁依旧延续了一季度的优异表现，营收、利润、规模、线上渠道、专业药房等方面均保持良好态势。

　　面对国内需求不足、市场环境复杂等多重因素的影响，2023年上半年我国药品零售市场头部企业整体保持稳健经营，展现出强大的韧性和潜力：三家企业营收破百亿，三家企业步入“万店”时代，全渠道布局高效扩张，多业态融合创新……

　　三大连锁营收破百亿，净利润平均增速达24%

　　今年上半年，六大连锁营收均实现双位数增长，其中大参林、老百姓大药房、益丰营收均超百亿大关，健之佳营收增长最快。

　　大参林营收119.91亿元，较上年同期增长 23.37%，居六大连锁药店之首；老百姓大药房营收为108.11亿元，较上年同期增长20.24%；益丰营收为107.07亿元，较上年同期增长22.36%。一心堂、健之佳、漱玉平民的营收分别为86.76亿元、43.38亿元、42.61亿元，分别较上年同期增长8.92%、44.29%、25.71%。而单看今年第二季度数据，大参林营收最高，为60.45亿元，同比增长19.85%。六大连锁今年二季度和一季度营收基本接近。（见表1）

　　在归母净利润方面，头部连锁也均实现了同比正增长。大参林、益丰、老百姓大药房、一心堂、漱玉平民、健之佳分别为9.17亿元、7.05亿元、5.13亿元、5.05亿元、1.39亿元、1.58亿元，同比分别增长28.46%、22.33%、12.43%、20.64%、24.67%、74.84%。其中，健之佳同期归母净利润增幅最高。

　　从头部连锁净利润增速来看，大参林、益丰、老百姓大药房和一心堂总体表现稳健，净利润平均增速达24%，大参林盈利表现较为突出，净利润同比增长34%。

　　大参林、老百姓大药房、益丰实现营收超百亿，主要原因来自于门店覆盖版图的扩张，包括老店、新店和次新店的内生式增长，加盟、并购优势反哺零售业务。

　　大参林通过“直营+并购+加盟”三大模式拓展门店区域布局，深耕华南地区，并在东北、华北、西南及西北地区继续保持增长。

　　老百姓大药房深耕“9+7”拓展战略，即在9个优势省份扎根，通过自建、并购、加盟、联盟共同布点，进一步提升优势省份市场占有率；在7个省份以轻资产的加盟、联盟模式为主，并利用现有自营网络大力发展O2O线上业务。

　　益丰“区域聚焦”战略使公司迅速占领区域市场，在确保新店质量的前提下，持续提升门店网络覆盖的广度和深度，目前已覆盖湖南、湖北、上海、江苏、江西、浙江等十省市，在华中、华东、华北区域竞争优势明显。

　　健之佳表示，公司营业收入快速增长得益于“自建+收购”门店持续拓展，线上线下全渠道销售收入及供应商专业服务收入稳步增长。据悉，健之佳在云南地区密集布点、渠道下沉，县级市场覆盖率从2022年的85%提升至88%。川渝桂地区顺利完成首发募投项目建设，冀辽地区门店保持稳健增长。

　　毛利率承压，漱玉平民稳中求升

　　除老百姓、漱玉平民毛利率有所上升外，其它四家连锁毛利率均有不同程度的下降，其中大参林同比下降幅度最大。老百姓大药房毛利率为32.72%，同比上升0.01%。漱玉平民毛利率为30.89%，同比上升1.27%。大参林、益丰、一心堂、健之佳毛利率分别为37.44%、39.99%、33.56%、34.81%，同比分别下降2.10%、0.88%、1.11%、1.18%。

　　随着政策推动、行业竞争加剧，连锁药店已经远离高毛利时代。今年门诊统筹政策在全国零售药店全面落地后，连锁药店的盈利能力进一步承压。特别是对于个账改革启动较早的云南、广东等地，连锁药店受到的影响更为明显。加上处方外流是大势所趋，毛利率较低的处方药占比提升，药店毛利率出现下滑也在情理之中。

　　漱玉平民今年上半年毛利率保持稳步提升，主要是受零售增速快于批发，以及各品类毛利率均有所提升的影响。据中报披露，该公司持续优化商品经营策略，积极响应国家“双通道”“医保账户改革”等政策，积极引进“国谈”、“集采”、医保目录商品，丰富医疗临床商品品规。同时，持续引入多元化商品，重点打造养生中药系列、健康零食系列、功能性护肤品等品类，不断优化各区域差异化商品配置，提高商品竞争力。

　　“万店”已成头部标配，多家连锁开放加盟

　　2022年上市连锁药店高歌猛进，当年底大参林、老百姓大药房、益丰的门店数量均突破一万家，开启了零售药店“万店时代”的竞争格局。今年上半年，老百姓大药房新增门店 1,723 家，其中直营门店 963 家、加盟门店760 家，门店数达到12,291家。此前的2014年，老百姓大药房的门店数仅为999家，十年时间门店扩充了约11.3倍。大参林净增门店近2,000家，门店总数达11,989家。益丰新增门店1300家，门店数为11,580家。（见表2）

　　一心堂坚持核心区域门店高密度布局战略，形成城乡一体化的门店网络结构。公司重点发展区域在西南、华南地区，同时兼顾华北地区，各区域门店规模保持均衡发展势头。截至上半年末，一心堂在云南、四川各有门店5,269家、1,456家，在广西和山西各有门店885家、650家。报告期内，一心堂合计新增门店531家，直营门店总数达到9,569家，逼近“万店”大关。

　　上市较晚的漱玉平民和健之佳也加快了门店扩张的步伐。漱玉平民2021年上市后通过新设、并购、加盟等形式快速扩充门店数量，从上市前的1,851家增加到目前的6,300多家，增长了3.4倍。截至上半年末，漱玉平民在山东、辽宁、黑龙江、福建、河南、甘肃等地区共拥有直营门店3,868家，其中今年上半年新建直营门店202家，并购门店342家。此外，漱玉平民加盟业务持续优化，已有特许授权签约门店2,464家，加盟网络覆盖黑吉辽蒙、晋冀鲁豫、苏皖等14个省区、直辖市，共计50个地级市。健之佳上半年自建门店381家，收购门店61家，净增门店438家，目前门店总数达到4,493家，较2022年上半年增长36.86%。

　　线上发力，健之佳营收居首位，老百姓增速最快

　　上市连锁依托数智化驱动全渠道发力，线上业务保持快速增长，其中老百姓大药房增速最快。（见表3）

　　财报数据显示，今年上半年老百姓大药房、益丰、一心堂、健之佳、漱玉平民线上总营收分别为9.7+亿元、9.11亿元、3.78亿元、10.57亿元、5.8亿元，其中老百姓大药房、健之佳、漱玉平民线上业务同比增速超60%，分别为73%、68.98%、61%。益丰同比增长11.75%，一心堂同比增长44.27%。民营上市连锁线上业务的平均同比增速达51.8%（大参林未公布线上数据）。

　　老百姓大药房近年来不断深化线上发展，利用线下门店布局优势，通过自建线上商城、入驻公域B2C医药电商平台和O2O平台扩大服务半径，为患者提供更优质的服务体验。公域方面，今年第二季度O2O与B2C销售额分别位于市场第四与第三，老百姓O2O外卖服务门店达到 9,768 家，24 小时门店增至 594 家。私域方面，今年上半年累计销售约 4,700万元，同比增长25.3%。此外，公司积极推动跨界合作，与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行业务探讨，增加多渠道运营。

　　线上业务方面，健之佳的营收总额和同比增速在同业中都位居前列。线上渠道收入占总营收比重为24.37%，较上年同期提升3.56%。中报显示，健之佳第三方O2O业务门店覆盖率达93.55%，其中24小时及夜班门店占比12.53%；自营O2O平台佳E购覆盖更多门店。健之佳自2011年就开始探索线上业务的发展，通过B2C、O2O、门店预订系统佳E购、微商城等满足顾客不同消费场景需求，佳E购还提供了远程问诊、处方流转、自有及第三方平台远程审方、执业药师药学服务。

　　专业药房布局放缓，门诊统筹加快进程

　　今年上半年，上市头部连锁DTP门店新增速度有所放缓，更多是在现有布局上优化经营成本，寻求盈利空间，不断提升门店竞争力。随着国家医保谈判药品“双通道”管理机制以及药店门诊统筹政策的出台，拓宽了患者在零售药店的支付方式，进一步促进医院处方外流到院外渠道。因此，各大上市连锁加速了“双通道”以及门诊统筹定点门店资格获取的相关工作。（见表4）

　　根据已公布的数据，大参林已有DTP门店相比2022年末增加最多，为35家，达到209家；“双通道”门店554家，相比2022年末增加了97家。老百姓大药房DTP门店仅增长4家，达到166家；新增“双通道”门店35家，达到262家。漱玉平民共开设80家大病定点特药药房、350余家院边店、达标药房8家。

　　从数据来看，上市连锁的医保门店占比均超过80%。一心堂的数量最多，达到9,023家，占药店总数比例为94%；健之佳为3,814 家，占药店总数比例为91.07%；老百姓大药房直营门店中医保门店占比为90.59%；益丰为7,858家，占直营门店总数比例为86.46%；漱玉平民为3,291家，占直营药店总数的85%。

　　随着上市连锁医保定点药店数量的增多，门诊统筹药店数量也将持续增加。据悉，门诊统筹政策已在老百姓大药房门店覆盖的14个省份推进，其已有门诊统筹资质门店达2,700余家，占总门店数的22%。从目前统筹门店数据来看，根据两年以上可比老店二季度统计数据，统筹门店医保成交人次较非统筹门店同比高20%，门店整体成交人次同比高出4.8%，统筹门店的销售额同比增速高出非统筹门店8%。

　　品类多元化，中药拉动增长

　　伴随医改政策的不断出台以及市场的演变，上市连锁持续调整品类结构，今年上半年药品销售取得可观业绩。（见表5）

　　从中西成药品营业收入情况来看，健之佳增长幅度最大为55.47%；漱玉平民居次位，达到29.34%；大参林和益丰同比增长也均超过20%。从已披露的连锁中西成药的毛利率来看，除了大参林下降2.22%外，老百姓大药房、健之佳、漱玉平民都略有增长。

　　上市连锁也很重视中药品类的挖掘，健之佳以中药收入67.09%的超高增长率位居首位。益丰、老百姓大药房、大参林、一心堂同比增长分别为35.64%、39.66%、19.81%、4.45%。

　　从各企业不同品类的营收增速来看，中西成药仍是连锁最主要的商品品类，老百姓大药房、健之佳、益丰的中药品类增长最快，大参林增长最快的是非药品类，增速达 28.08%。

　　健之佳的商品数据格外亮眼。一方面，积极承接院内顾客外流长期趋势带来的增量业务，加强医院品种引进，重视与处方药和OTC品种品牌商的深度合作，强抓上游资源；另一方面，长期坚持为顾客提供治疗类及其他与健康生活方式相关的商品及服务，并积极应对保健品等品类医保政策调整导致的暂时下滑。此外，健之佳结合经营定位，引入综合毛利率较高的贴牌产品及更多新产品，个人护理品及医疗器械品类中，综合毛利率较高的功效性护肤产品的销售收入占比为 3.62%。


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头部连锁：内生动力强劲

【2023年10月上半月刊总第307期】【作者：余欣】【阅读量：13614】【大 中 小】【打印】

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