大分化的时代来临中国药店：www.ydzz.com
透过“公众30”的相关数据可以发现，榜单前列企业与尾部企业的差距非常之大：国字头的国大药房上半年营收突破61亿元（如果按其上上级公司——国药控股的零售口径看，更是高达88.42亿元），而位列最后的鑫海药业中期营收不过3100多万元。中国药店：www.ydzz.com
营收规模上的强弱判若霄壤倒也不可怕，毕竟后来居上的案例也层出不穷，但现实数据反馈的信息却不是这样——从更为客观的营收增幅来看，低于平均值的企业绝大多数是覆盖单一城市市场的中小型连锁，比如南京上元堂(6.65%)，比如易心堂(4.57%),比如鑫海药业（2.90%）；而像益丰大药房、康爱多、桂中大药房等却实现50%以上的大幅增长，因此中小企业与他们的差距也是越拉越大。中国药店：www.ydzz.com
以桂中大药房为例，其上半年通过自建及收购方式加快在核心城市的布局设店，药店总数达到547家，较2018年底的443家净增104家，增幅为23.47%。其中，医保药店341家，比上年底的283家增加58家，增幅为20.49%。营业收入更是净增52.59%至86846.18万元，增幅远高于母公司——广西柳州医药股份有限公司上半年实现营业收入719692.25万元，同比增长30.47%，由此使得其占母公司总营收的比例从上年底的11.15%增至如今的12.09%。更为关键的是，这种高增长在桂中大药房已是常态——2017年较2016年增长41.10%，2018年比2017年增长50.54%。自母公司2014年12月4日A股上市以来，桂中大药房的营收已从2014年的38136.76万元增至2018年的130643.02万元，年均复合增长率高达36.05%。（参看图表1）中国药店：www.ydzz.com
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中报数据显示，九州通上半年实现营业收入484.29亿元，比增14.09%，净利润7.62亿元，比增36.54%。其中，好药师零售连锁业务中期营收为8.96亿元，较上年同期降低10.40%，占总营收的比重为1.86%，同比下降0.51个百分点。中国药店：www.ydzz.com
进一步分析可以发现，九州通的实体药店部分仍然保持良性成长状态——上半年末，好药师零售药店1132家，较期初减少164家。其中，直营店256家，较期初增加5家；加盟店876家，较期初减少169家。报告期内，实体药店实现销售5.79亿元，比增14.41%。中国药店：www.ydzz.com
导致零售业务整体下滑的症结出现在线上业务部分——上半年，北京好药师大药房连锁有限公司等B2C电子商务业务实现营业收入3.18亿元，同比下降35.75%；占总营收的比例更是下降0.51个百分点，目前只占0.66%。中国药店：www.ydzz.com
谈及线上业务断崖式下降的原因，九州通认为是“公司经营战略调整与业务转型持续推进”。具体来说，就是好药师京东、天猫等平台入驻旗舰店业务转型为厂商提供全方位增值服务，由前期追求规模的导向转变为以经营质量为重心；同时，上年同期好药师与平安健康合作的“健康大作战”项目，以及与惠氏奶粉的合作项目等，今年不再进行，由此加大了线上业务销售的下滑。中国药店：www.ydzz.com
毛利率下滑成普遍现象中国药店：www.ydzz.com
在对“公众30”企业的营收变化做了初步分析后，《中国药店》还关注了他们的毛利率变化，发现绝大部分企业的这一指标均出现不同程度的收缩迹象——毛利率平均水平为29.65%，较上年同期平均下滑1.80个百分点。（参看图表2）中国药店：www.ydzz.com
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再举一例——广东康之家云健康医药股份有限公司。中国药店：www.ydzz.com
2019年上半年，康之家实现营业收入3.01亿元，比去年同期大幅增长48.49%；归属于挂牌公司股东的净利润1042万元，同比更是增长95.54%。中国药店：www.ydzz.com
分项来看，其新零售业务实现营收6617万元，这得益于其官网的市场影响力不断扩大，顾客群体逐步增多且复购率也在持续增加；同时其还通过自有SAAS平台为加盟药店提供深度服务，对之定向精准推送药品、医疗器械等的B2B业务实现收入23501万元。在营收大幅增长的同时，康之家的毛利率却大幅下降——从图表2可以看到，其毛利率只有10.59%，较上年同期的15.12%下滑4.53个百分点。这种降低既体现了医药电商固有的特征，也表明康之家正将更多精力转向企业对企业的B2B业务，而非传统的仅开展面向终端消费者的2C业务。中国药店：www.ydzz.com
专业药房，“大象”们的共同选择中国药店：www.ydzz.com
在药品零售行业，能当得起“大象”称号且有可能决定未来市场格局与走向的，除了A股民营连锁“四大家”外，那就是国企背景的批零一体化“三巨头”。中国药店：www.ydzz.com
透过对这3大企业的中报，可以发现，他们今年上半年均实现了超过“公众30”平均值的营收增长。中国药店：www.ydzz.com
比如，上海医药上半年医药分销业务实现营业收入801.94亿元，同比增长21.04%；而零售业务的增幅却达22.43%，实现营收38.37亿元，毛利率为14.49%。中国药店：www.ydzz.com
再来看华润医药，其上半年集团总营收为港币1019.23亿元，较2018年同期增加8.7% （按人民币口径增加15.7%)。分业务来看，制药业务收入为港币173.67亿元，比增2.9%（按人民币口径增加9.5%）；分销业务收入为港币849.49亿元，比增9.5% （按人民币口径增加16.5%）；零售业务收入为港币29.46亿元，比增19.2% （按人民币口径增加26.9%），明显高于制药业务、分销业务的增幅。中国药店：www.ydzz.com
从毛利率指标来看，华润医药零售业务的相关数值为12.7%，较2018年上半年下降3.6个百分点，更是低于2017年度的17.5%。对此，华润方面给出的理由是——“利润率相对较低的高值药品直送业务(DTP)快速增长”。中国药店：www.ydzz.com
中期报告显示，截至6月30日，华润医药旗下共有842家零售药房，较上年底的853家减少11家，但DTP药房却从2018年底的140家增至150家，覆盖城市也从66个增至76个。这种变化，一方面反映了华润医药注重零售业务的发展质量，另一方面又体现其借助批零一体化经营的优势、积极发展专业药房的决心。中国药店：www.ydzz.com
在这一点，表现更为明显的还有国药控股。中国药店：www.ydzz.com
公开数据显示，国药控股上半年营业收入为2016.6514亿元，比上年同期增长23.36%；实现净利润49.68亿元，比增13.08%；归母净利润为29.75亿元，比增6.33%。分板块来看，分销业务营收为1647.01亿元，比增22.22%；零售业务更是取得飞快增长——营收88.42亿元，比增24.51%，占集团总收入的比例为4.32%。中国药店：www.ydzz.com
从零售业务来看，国药控股又分为两大块：中国药店：www.ydzz.com
一是其实际控制的国大药房，上半年末拥有4593家门店，覆盖全国19个省、直辖市和自治区，营业收入61.08亿元，比增18.75%，归母净利润1.50 亿元，比增7.81%。其中，直营门店共有3470家，上半年净增228家 （新开281家，关闭53家），营业收入53.81亿元，比增11.82%；加盟店为1123家，上半年净增50家，实现配送收入6.22亿元，比增7.64%。（参看图表3）中国药店：www.ydzz.com
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