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药店资本的机构系图谱

【2017年04月上半月刊 总第229期】【作者:徐 国】【阅读量:13756】【 】【打印



  资本篇中国药店:www.zgyd.org

  2016年的医药零售市场是机构系投资者的舞台。华泰系、大摩系和基石系,三大机构的投资版图逐渐扩大,其投资目的和方向也变得更加明确。中国药店:www.zgyd.org

  近年连锁药店的资本热情被陆续点燃,2016年的药店并购市场上,上市连锁和一些强势企业继续攻城掠地,将优质连锁资源收之麾下。更引人瞩目的并购者来自于业外,尤其是投资机构,随着一系列投资机构的介入,药店的并购行情已经愈演愈烈。这其中力度最大的投资机构主要有三支:华泰系、大摩系和基石系,这三大机构的投资版图逐渐扩大,其投资目的和方向也变得更加明确。中国药店:www.zgyd.org

  “华泰系”是由华泰证券旗下华泰紫金投资牵头成立,全称为江苏华泰大健康股权投资基金(有限合伙)。2016年6月,华泰证券发布了一项关于调整定增方案的公告,公告称将募资总额不超过33亿元变更为不超过12亿元,用于投入收购2000家线下药店。募投方案上,将原项目“叮当医药B2B项目”和“公立医院药房托管平台项目”变更为全部以发行人自有资金实施;将原“叮当连锁B2C项目”(募资18亿元收购3000家零售药店)变更为公司以募集资金12亿元投入收购2000家药店,以自有资金6亿元收购1000家药店,并将项目名称更改为“仁和药房网零售终端推广全国主要城市项目”,意味着其将集中精力先行布局线下零售药店。中国药店:www.zgyd.org

  华泰大健康基金是目前投资零售药店项目最多的机构,在2015年底以华泰紫金(江苏)股权投资基金(有限合伙)为平台战略投资贵州一树后,2016年又相继与河北新兴药房、怀仁健康产业集团、江苏百佳惠瑞丰大药房、河南百家好一生医药连锁等多家连锁药店签署战略合作协议,投资版图横跨贵州、河北、河南、湖南、江苏等各大区域,投资对象均是年销售规模在5~8亿元之间的优质区域连锁药房。这些企业在获得华泰大健康基金的资本注入后,期望通过现金收购、股权合作、网络扩张等形式,快速做大成为年销售规模10亿元级别的企业,继而进入上市通道。同时,也不排除华泰大健康基金在集采、管理等方面对各大连锁药店进行整合外,还会以股权为纽带进行二次整编,迅速建立起一个庞大的全国性连锁药店集团。中国药店:www.zgyd.org

  作为国际知名投行,摩根士丹利进入医药零售行业是其于2015年10月份以4.1亿元资金领投了广东大参林,此后又投资了贵州一树、河北新兴药房等企业,后两者也是华泰大健康基金投资的企业,可见优秀的连锁药店能够得到投资机构的普遍认可,而且与连锁药店之间大吃小的横向收购相比,股权投资的方式能够避免价格哄抬,也能得到更多的投资机构的资源支持。中国药店:www.zgyd.org

  摩根士丹利投资的广东大参林,可能是目前各机构所投资的连锁药店中网络最广也是规模最大的。获得大摩投资后的大参林,在2015年12月发布其招股说明书,拟募资18亿元,其中过半用于连锁网络建设项目。2016年3月,大参林参股贵州一树,并引进摩根士丹利作为战略投资者,在陆续获得华泰大健康基金和摩根士丹利的投资后,贵州一树迅速与贵州省内的11家连锁药店达成了战略合作关系。中国药店:www.zgyd.org

  摩根士丹利董事总经理徐俊曾表示,对于有独立上市打算的连锁药店,大参林愿意以参股的方式与其结盟,输出管理经验和技术,摩根士丹利也愿意与大参林共同投资到这样的企业中去,未来或独立上市或与大参林整合为一体。徐俊认为,医药零售业的集中度会在未来几年内发生巨大变化,目前正是整合的密集期,行业巨大的整合空间对于领先企业是极佳的机会,拥有管理、技术和品牌优势的企业是联合其他区域型连锁药店实现市场整合的最佳平台。中国药店:www.zgyd.org

  基石系即基石资本,通过控制的马鞍山全亿健康投资管理有限公司旗下的全资公司——苏州全亿健康产业投资管理有限公司,对连锁药房项目进行并购整合,据了解2017年其计划在这个项目上投入40亿元。中国药店:www.zgyd.org

  基石系进入医药零售业的时间较晚,但力度很大。其第一个收购案是2016年7月收购了江苏恒泰医药80%的股权,恒泰医药的法定代表人变更为苏州全亿董事长吴兴华,吴兴华曾担任海王星辰CEO,收购后成为恒泰医药总经理,原董事长杨一峰出任公司监事;2016年12月,苏州全亿全资收购了温州一正药房,吴兴华成为温州一正药房法人代表并出任执行董事兼总经理;2017年1月收购廊坊百和一笑堂50.03%股份,吴兴华成为公司法人代表并担任执行董事;2017年2月收购南通济生堂55%股权,吴兴华成为公司法人代表并担任执行董事,原董事长王锋担任总经理。中国药店:www.zgyd.org

  可以看出,虽然苏州全亿投资的企业规模并不算很大,但基本为控股式收购,这是其与华泰、大摩的最大区别,这与基石资本的投资风格紧密相关:基石资本几乎从不投资明星项目,其投资方法论是集中投资、重点服务,基石资本每年平均投资5~6个项目,单个项目平均投资额1亿元,与规模相近的同行相比,属于投资项目少、单个投资金额高的基金。中国药店:www.zgyd.org

  基石资本从2013年开始就围绕医疗领域进行了布局,相继投资了体外诊断、医疗影像、连锁医院、药品生产、移动医疗等板块的企业,吴兴华就是其所投资的移动医疗项目全值药房的董事长。对于资本关注度、市场集中度都相对较低的医药零售行业,基石资本董事长张维十分看好,认为其存在线上、线下整合的巨大机会,并认为连锁药店在医药商业产业链中的地位正逐步提升,规模化品牌连锁药店的商业价值将获得重估,其中蕴含着大规模横向收购与产业整合的契机。中国药店:www.zgyd.org

 
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