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作为一个有着20年企业上市及再融资、收购兼并、产业整合和股权投资经验的老手，何劲松喜欢用数字印证他的观点：“当前，A股共有179家各类医药上市公司，总市值约1.93万亿，占A股总市值的5.8%，自2007年以来一直处于上升趋势，是仅次于银行、采掘、化工、非银金融的第五大权重板块”。（参看图表1）中国药店：www.ydzz.com
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| 图表1：A股市场医药类上市公司整体情况 |
在现实中，医药板块的投资价值时时处处都能显现：比如，医药板块在二级市场长期享有估值溢价，时下市盈率的均值是41倍，远超全部A股的平均水平；比如，2008年以来，医药指数长期跑赢沪深300指数，并给二级市场的投资者带来了巨大收益——过去10年，A股涨幅排名前20名的股票有7个来自医药板块。代表性企业如云南白药，自上市以来累计涨幅达8748%。（参看图表2）中国药店：www.ydzz.com
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| 图表2：涨幅排名前20名中的医药股 |
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| 图表3:2008-2013年中国医疗健康产业投资情况 |
近期，受国家调控影响，上市公司的发行市盈率有所降低，PE入股的成本不断提高，导致回报率有所降低，但何劲松坦言，“相比其他行业，医药行业的前景依然非常诱人”中国药店：www.ydzz.com
在高歌猛进投入医药行业的同时，何劲松也提醒投资者要注意相关风险，并举了重庆啤酒的案例：历时十几年的治疗性乙肝疫苗研发失败，其股价曾连续10个跌停，市值蒸发260多亿。“从投资的角度看，这个领域相对比较专业，需要有生物医药相关的专业知识。另外，它受政策的影响比较大，不确定性比较高。实际上，这个不确定性高也是一个投资的机会。”（参看图表4）中国药店：www.ydzz.com
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| 图表4：医药产业的投资特点 |
在何劲松看来，医药产业未来的发展主要取决于四方面的因素，即市场牵引、政策规范、资本推动、技术创新。中国药店：www.ydzz.com
单从资本方面来看，2009年10月份国内IPO重启以来，新上市的医药企业有80多家，累计募集资金达1000亿元，一级市场的投资案例是800家，投资金额是600亿。比如，沃森生物IPO募集到23亿，超募18亿元，之后它收购了很多血液制品公司，开始推动行业的整合。中国药店：www.ydzz.com
“产业和资本是相生互动的。”何劲松说：“一般的企业都有一个生命周期，但如果跟资本市场结合，它就可以螺旋式地向上发展，最终成为一个百年老店。典型案例如云南白药，其上市以来累计涨幅已达几十倍，但最大的涨幅其实是近几年才出现的，也就是其成功推出白药牙膏，从医药产业跨入日化领域之后。”中国药店：www.ydzz.com
基于对市场、政策、资本、科技四个要素的分析，何劲松认为中国医药产业未来将呈现如下发展趋势：中国药店：www.ydzz.com
增长 由产品为主的增长转向产品和服务并重的增长。大型企业内生式增长趋缓，中小型企业仍将迅猛增长；传统型企业增长趋缓，但互联网等新经济跨界动作将越来越频繁。中国药店：www.ydzz.com
与此同时，企业量级将不断提升，比如国药集团已超过1000亿规模，A股市值最大的恒瑞医药接近600亿，但与美欧领先企业相比，仍有很大提升空间。中国药店：www.ydzz.com
整合 药品安全事故、行业竞争加剧、并购活跃等因素将促进行业整合。华润就是靠整合逐步壮大的，包括复星医药也已变身医药投资控股集团。目前，国内存在上万家流通企业，但是分散度比较大，而美国前三大占市场份额的96%，日本前四大占比超过80%，但在中国即使是国药，它的份额也不是很高。今后，医药产业外企业跨界并购、以医药上市公司为主导的并购基金等将成为新的趋势。中国药店：www.ydzz.com
升级 一是技术升级，包括处方、工艺、标准、剂型；二是新技术的发展，包括基因技术等等；三是移动互联网和大数据将对传统进行冲击，对药店行业可能也有很大的影响。中国药店：www.ydzz.com
基于上述判断，何劲松认为未来的热点投资领域包括：中国药店：www.ydzz.com
创新药 “我们比较看好高端的化学仿制药、创新药，以单抗、畅销重组蛋白药物为代表的生物制药，具有明确疗效的中药国家品种”；中国药店：www.ydzz.com
医疗器械 “现在还处于大发展的早期阶段”——中国的医疗器械仅占药品产值的不到10%，而发达国家药械比则接近1∶1。随着医改逐步破除以药养医，医疗服务将逐步成为医院收入主要来源，医院对医疗器械的需求将会增加。“并购整合能力是医疗器械公司成功的关键因素”。相比药品，医疗器械研发、注册周期短，产品更新快，细分市场多而规模较小，不同产品属性差异大，所以医疗器械公司很难仅仅依靠内部驱动获得长期增长，而善于并购的企业可实现跨越式发展。中国药店：www.ydzz.com
医疗服务 很多资本都在往这个领域投资，像复星医药、鼎晖、华润医疗、恒瑞医药等，上市公司也在向这边延伸，像爱尔眼科已成为连锁眼科医院，通策医疗则成为连锁口腔医院，未来还会产生一些龙头。中国药店：www.ydzz.com
“与其他医药领域不同，医疗服务投资面临诸多问题：第一个是医疗本质上是公益事业，所以它的盈利怎么体现，这其实需要一些政策上的突破；第二个，公立医院改制是一项政府工程，涉及到多个部门的利益，院长和医生的话语权比较大，改革和引进资本的意愿不强，阻力很大。医生的资源稀缺，而且难以复制，非公立医院也难以吸引优秀人才；另外，还面临医保资质、跨区域扩张、医疗事故、患者黏性大等难题。”中国药店：www.ydzz.com
移动医疗 它是把传统医疗的生命信息采集、检测、诊断治疗和咨询，通过可穿戴设备、大数据分析与互联网相连，让所有与疾病相关的信息不再被限定在医院和纸面，而是能自由流动、上传、分享和使用，这样就可以突破医院和医生的一些限制。中国药店：www.ydzz.com
“移动医疗目前还处于发展初期，很多企业还在投入烧钱阶段。”何劲松说：“从国外来看，盈利模式主要有几个：一是向医药企业收费，二是向医生收费，三是向保险公司收费，四是向医院收费。当然，也有跟消费者收费的，但它这种模式已经超过了传统的‘谁看病谁付费’的模式，移动医疗有句话叫‘羊毛出在狗身上，猪来买单’，所以它的模式是有很多创新的地方。”中国药店：www.ydzz.com
“移动医疗现在有很多人进入，很多看似与医疗毫不相关的公司也进入了，尤其是几大互联网公司，如谷歌、阿里巴巴、苹果、百度等，这特别值得传统的销售渠道、传统的药店关注。”何劲松提醒道。中国药店：www.ydzz.com
新技术 比如基因检测、细胞治疗等。中国药店：www.ydzz.com
何劲松总结道：“对医疗投资最大的一个动向其实是跨界。”相关案例包括：阿里1月份斥资13亿入主中信21世纪；腾讯牵手好大夫在线、丁香园、中澳凯尔；京东筹建专业提供区域化健康产品零售与O2O药学服务的开放平台，构建京东医药城；万科投资医院、养老产业；冯仑、刘永好宣布进入医疗健康产业。中国药店：www.ydzz.com
“这种跨界有很多优势，互联网公司跨界可以利用现有用户群体、利用大数据处理能力，利用电商销售渠道；地产公司也有配套的功能，比单纯建医院更方便。未来，互联网公司、地产、保险公司将成为医药领域主力的投资力量。”中国药店：www.ydzz.com
