漱玉平民：不以上市为目的
【2011年09月上半月刊 总第126期】【作者：王军】【阅读量：9928】【大 中 小】【打印】
抱着太强的功利心合作，不仅无法上市，还将使企业本身陷入困境。中国药店：www.ydzz.com
在一个不经意的相遇场合与济南漱玉平民董事长李文杰谈起联合上市，他以一贯平实且近乎喃喃自语的语气说：“太难了，太难了！”中国药店：www.ydzz.com
至发稿日（7月20日），一直传言“就要出来”的整合方案仍未出台。可是，在众多主导联合上市的企业当中，漱玉平民却是最被看好的一个。中国药店：www.ydzz.com
方案猜测中国药店：www.ydzz.com
据接近漱玉平民的人士介绍，在以13家合作企业为主体的山东鲁和医药投资公司的合作基础上，漱玉平民的联合上市缩小了目标公司范围，目前圈定了包括漱玉平民在内的5家企业，总体销售规模在15～18个亿之间。中国药店：www.ydzz.com
据透露，从多次讨论内容来看，漱玉平民对此5家企业的整合方案基本上倾向于“换股并购”的方式，但又有一些变通之处：中国药店：www.ydzz.com
以净利润率1000万元的A企业为例，其中650万元随着公司上市，另350万元由漱玉平民以10倍价格收购。中国药店：www.ydzz.com
上市市盈率若计为30倍，按此方案合作的A企业可实现的上市收益约为1.95亿元（650万×30），加上此前套现的3500万元（350万×10），总收益为2.3亿元（1.95亿+3500万）。中国药店：www.ydzz.com
但是，正处讨论中的该方案并未得到未来股东的全体通过，有的企业希望将更多的资产并入公司实现上市，而不是套现更多。中国药店：www.ydzz.com
也有人以漱玉平民的该方案与奇运生集团的股资控股收购进行对比（以上述A企业为例，利润为1000万元，并假定相关资产为2000万元；上市市盈率也以30倍计）。与奇运生集团合作可实现下列企业收益：一、资产套现。数额约为4112万元（1000万×3.5+1200万×51%）；二、上市收益：1.26亿元（（1000万+2000万）×30×49%/3.5）。总体收益为1.67亿元（1.26亿+4112万）。中国药店：www.ydzz.com
通过比较，漱玉平民的利益分配稍高于奇运生集团，但有业内人士指出，与奇运生集团合作可在数年的跨度中实现利润最大化，回报将相应提高，而参与漱玉平民的整合之时企业未必处于利润最大化的阶段，双方各有优劣。中国药店：www.ydzz.com
心态对比中国药店：www.ydzz.com
一家正在考虑是否加入漱玉平民主导的联合上市平台的中小企业老板，向《中国药店》吐露了作为被联合者的心声。他说，作为一家中小企业，已经感觉出大型连锁在未来数年内必然对地、县级市进行地毯式全覆盖的发展趋势，他一定要在近两三年内找到合适的方式并入大型连锁企业。中国药店：www.ydzz.com
让他举棋不定的是，如果参与联合，失去了企业实际控制权的他，是否应该追究个人利益的更大化？然而，哪种合作模式才能达到个人利益最大化？中国药店：www.ydzz.com
相比而言，作为主导者的李文杰需要综合考虑的事情更多更杂，虽然最终的整合方案尚未公布，但以做事稳健著称的李文杰已然感到困难重重。与大多数推动联合上市的企业老总向往上市的企业收益不同，他更多地在考虑联合上市失败将带来的后果。中国药店：www.ydzz.com
李文杰强调，“联合”本身不应以上市为目的，抱着太强的功利心合作，不仅无法上市，还将使企业本身陷入困境。李文杰的稳健性格和作风或许正是漱玉平民成为众多主导“联合上市”的企业中最被看好的重要原因。中国药店：www.ydzz.com
