即将被并购改写的版图
【2015年04月上半月刊 总第196期】【作者：郝岚】【阅读量：41247】【大 中 小】【打印】
自去年7月一心堂登陆深圳中小板，首开以药品零售为核心业务的连锁药店企业在国内资本市场的破冰之旅，仅仅几个月后，益丰大药房在上交所上市，老百姓大药房IPO获批，另两个更大体量的企业已按捺不住，一向淡定的大参林宣布正积极推进上市申报，国大药房并购提速，2014年以年销售额73.5亿元的绝对优势独占鳌头，显然是想以更好的“卖相”登陆资本市场。一个细分行业最优质的企业在短期内如此密集扎堆上市，实属罕见。可以想见，2015年的药品零售市场将不会是静水深流，也不会是潜流暗涌，而是波澜壮阔的并购整合大戏正式开幕。中国药店：www.ydzz.com
并购重组本就是资本市场热门的投资主题，对于已上市公司来说，不断的规模扩张成就高增长的业绩是其宿命。在市场竞争已相对充分、好店址稀缺、新店赢利周期越来越长、跨区域扩张赢利乏术的情况下，并购区域连锁药店就成了以时间换空间的最高效途径。登陆资本市场的优势也使他们拥有了更加游刃有余的并购方式：除了有募集来的巨量资金用来直接收购之外，还可以通过换股的方法在资本市场上定向增发带动被并购企业“曲线上市”，这对省域领袖级连锁药店都产生了不小的诱惑力。一旦这样量级的并购案成交，一些省份僵持了多年的各地市“地头蛇”割据的格局将会被迅速打破。除了横向的行业整合之外，已上市公司还表现出了整合上游供应链的雄心：一心堂董事长阮鸿献发起成立的并购基金即用于并购医药工业资产。中国药店：www.ydzz.com
几大连锁药店巨头扎堆上市，资本市场认可的只能是规模、业绩最突出的那一个，无疑会加剧并购的激烈程度，作为标的物的区域连锁药店多了货比三家、待价而沽的机会，但更多的则是在此大势的刺激之下，一改过往稳扎稳打利润为先的做法，加紧开店、通过换股联合或收购小型连锁及单体店，以期扩大销售规模，提高市场占有率，进，可多了对抗的资本，退，亦可“卖个好价钱”。中国药店：www.ydzz.com
因此，可以预见，2015年将会是连锁药店集中度大幅提升的一年，是上市、准上市企业纵横全国市场并购厮杀的一年，是区域领先企业跑马圈地快速发展的一年，也是“连收购价值都没有”的企业被挤出淘汰的一年。中国药店：www.ydzz.com
但是，并购是把双刃剑，并购容易整合难。之前在药品零售行业，总部高度集权的直营式连锁药店大宗并购整合还没有多少成功的案例，反而收购后一个区域明星企业越做越小、慢慢湮没无闻的不乏先例。即便上市企业已然是行业最优秀的企业，但其商品结构、管理基础、运营能力能否驾驭并购后骤然放大的盘子都是严峻的考验。并购后一旦整合不力，影响业绩增长，极其现实的资本市场立刻会假以颜色。“狂奔”固然爽，“舍命”就不值了。中国药店：www.ydzz.com
好在，狂奔路上的上市企业依然保持着清醒的头脑，比如一心堂早已将美国连锁药店双璧Walgreens和CVS作为对标企业深入研究，Walgreens和CVS，一个是内生式扩张的楷模，一个是并购式扩张的典范。如何兼具二者之长，希望已经创造了历史的上市企业也能够给中国药品零售行业贡献出一个上佳的范例。中国药店：www.ydzz.com
