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不确定性下的叫停中国药店：www.ydzz.com
9月23日，瑞康医药集团股份有限公司（002589）发布公告称，公司拟终止“2015年度非公开发行股票募集资金投资项目”之“医院供应链延伸服务项目”，并将由此节余的募集资金用来永久补充流动资金。中国药店：www.ydzz.com
资料显示，瑞康医药2015年时曾提出以31.10元/股的价格增发9967.85万股，在获得证监会核准后，于2016年8月完成相关项目，扣除发行费用后净募3,071,420,303.14元。当时确定了两大投资方向：一是医疗器械全国销售网络建设项目，总投资189392万元，全部来自于增发募集的资金；二是医院供应链延伸服务项目，总投资131830万元，超九成（120608万元）来自增发募集的资金。（参看下页图表1）中国药店：www.ydzz.com
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瑞康医药推进这一项目的意图包括：一是通过现代物流信息系统与医院业务管理系统对接，实现工业企业、流通企业与医院三方的物流信息共享；二是将现代物流系统和设施设备引入医院，协助医院开发、实施符合医院需求的医院内部物流管理系统，通过对医院药房的自动化改造，引入药房自动化管理软件和设备，优化医院医药、器械收发作业模式，实现流通企业对医院各科室、药房、护士站的库存的动态管理；三是借此加强巩固瑞康医药与规模以上医院的持续稳定合作关系，提升客户粘性，推动市场份额的显著提升，并推动公司由传统的医药与医疗器械配送商逐步转向优秀的综合性医疗机构服务商。中国药店：www.ydzz.com
不过，当时间转进至2019年9月，瑞康医药“医院供应链延伸服务项目”累计投入的募集资金仅9,091.10万元，即便扣除2.5亿元的铺底流动资金，剩余资金仍高达90,786.89万元，项目整体进度尚不足一成，其预期的意图也没有完美实现。中国药店：www.ydzz.com
对于项目进展缓慢以及终止的原因，瑞康医药的解释是：1.公司推进的“医院供应链延伸服务项目”，更侧重于优化医院的软件系统，并未一味追求大量智能设备等重资产投入，最大限度地节约了项目资金。2.2018年11月，国家卫生健康委、国家中医药管理局联合下发《关于加快药学服务高质量发展的意见》（国卫医发〔2018〕45号），明确指出公立医院药房要坚持公益性，“不得承包、出租药房，不得向营利性企业托管药房”。之后，各省份也先后发文执行这一要求。“供应链延伸服务是否属于药房托管的具体表现形式，政府层面目前尚不明确”，需要规避由此带来的不确定风险。中国药店：www.ydzz.com
转换模式或缩水式完工中国药店：www.ydzz.com
因政策生变导致与医院合作项目无法进行下去或缩水的不只瑞康医药，还有包括九州通医药集团股份有限公司（600998）、广西柳州医药股份有限公司（603368）在内的全国性或区域性分销巨头。中国药店：www.ydzz.com
以九州通为例，其2017年6月23日曾公告拟与山东步长制药股份有限公司（603858）合作投资医药公司，并明确指出要开展医疗机构药房托管（药品、耗材、中药等集中配送）业务；2017年12月21日，合资设立的湖北步长九州通医药有限公司完成工商变更登记；但到了2018年6月份，双方便共同宣布，因国家政策变化，合资公司战略业务由医疗机构药房托管业务模式调整为专业药房业务模式（包括院内专业社会药房、DTP药房、院边药房、院边门诊等），创立九步大药房连锁品牌；转至同年9月份，又公告称预计将投资设立42家九步大药房，应该说是换了一种没有直接利益关联的方式承接医院业务。中国药店：www.ydzz.com
与九州通的改弦更张不同，柳药股份还是坚持把“医院供应链延伸服务项目”做完的，但从刚刚结项的一期工程来看，还是有很大程度的缩水。中国药店：www.ydzz.com
资料显示，柳药股份2015年确定拟向特定投资者非公开发行29,848,044股，发行价格为55.28元/股。2016年2月增发项目完成，募集资金总额为1,649,999,998.80元，扣减承销费、保荐费等发行费用后净募1,625,269,950.80元，当时确定的投向有3个，其中占据大头的便是医院供应链延伸服务项目（一期），拟投入募投资金10.35亿元，通过3年的努力，为自治区内15~20家三甲医院和30~50家二甲医院建设供应链管理平台、医院物流管理系统 （SPD）、药房自动化解决方案等。中国药店：www.ydzz.com
从截至2019年3月31日的进展情况来看，柳药股份基本完成了任务——公司及子公司已与广西境内的66家医院医疗机构签署现代医药物流延伸服务项目战略合作协议，包括三级医院31家（其中，三甲医院25家，其他三级医院6家）、二级医院32家（其中，二甲医院28家，其他二级医院4家）、二级以下医院3家（主要系社区卫生中心等基层医疗机构）。但从资金层面来看，实际投入金额为56,502.11万元，另外，还有尚未支付的项目尾款和质保金4,834.65万元，累计节余46,334.62万元。中国药店：www.ydzz.com
至于原因，柳药股份的解释与瑞康医药十分类似：“各签约医院规模、实施场地以及实际业务需求不同，公司根据这一实际情况及院方要求对项目实施具体内容、设备投入等进行个性化调整，以最优投入达到签约医院满意效果。同时，公司在实施过程中累积了项目经验和供应商资源，有效降低项目实施费用和设备采购成本，最大限度节约了项目资金”。中国药店：www.ydzz.com
