1月22日，湖南尔康制药股份有限公司（300267）传出好消息，但既非年报预喜，也不是出现重大并购事宜，而是该公司控股股东帅放文及其一致行动人——湖南帅佳投资有限公司获得长沙市专项资金支持，总额最高达27.7亿元，借此相关的股票质押风险有望顺利化解。受此刺激，尔康制药当日股价以上涨4.99%开盘，但之后震荡走低，最终收盘价下跌0.79%。中国药店：www.ydzz.com
除了尔康制药外，A股市场获得解困资金扶助的上市公司并不在少数。仍以湖南为例，该省已经获得援助的包括亚光科技（3.2亿元）、楚天科技（2.68亿元）、拓维信息（1亿元）、克明面业（4.29亿元）、天舟文化（2.8亿元）、唐人神(3.11亿元)等。中国药店：www.ydzz.com
上市公司接受救助，已经成为2018年下半年以来A股市场的一大景观，背后反映的则是民营企业融资难、杠杆高的现况。而对于解困资金而言，解决上市公司的流动性困难、缓解股权质押危机以及进行战略合作，则是其运行的主要目的。中国药店：www.ydzz.com
质押带来的流动性问题中国药店：www.ydzz.com
为了筹得更多的流动性资金，上市公司及其主要股东试验了诸多方法，其中最简单、易行、可控的似乎便是股票质押方式。一手交股票，一手拿现金，只要到期偿还借入的资金及利息即可，抵押的股票仍然归自己所有。中国药店：www.ydzz.com
但任何事情都是过犹不及的。股票质押的动作做得太频繁、质押比例太高的话，一旦遇到像2018年指数、个股基本全绿的局面，那因解决流动性而采取的这一措施反倒可能让流动性“窒息”。中国药店：www.ydzz.com
仍以尔康制药为例，2017年报显示，实际控制人帅放文当年底共持有854673006股，占公司总股本的41.44%。其中，49915万股处于质押状态，占个人所持股份的比例为58.40%，应该还算合理；但帅佳投资就更为激进，其所持有的231851004股全部质押，占公司总股本的比例为11.24%。不过，当时间转至2018年6月30日时，帅放文质押的股票数量进一步攀高，达到72305万股，占其所持公司股份的84.60%。好在11月12日，帅放文所持的20000万股解除质押，仍处于质押中的52305万股占比降至61.20%，占公司总股本的比例也降至25.36%。中国药店：www.ydzz.com
不断激增的质押数量，一方面与实控人对于流动资金的极度渴求有关系，另一方面也与2018年以来股价不断下行，融资方需不断补充质押的股票相关，一旦没有足够的股票补充，那相关方面临的便可能是被资金融出方强行平仓的局面。好在，国家层面发起的解困行动，挽救了包括尔康制药在内的一大拨A股上市公司。中国药店：www.ydzz.com
与尔康制药实控人及其一致行动人对股票质押的大胆相比，A股上市的几家连锁企业表现得相对谨慎：中国药店：www.ydzz.com
——1月23日，一心堂（002727）发布公告称，公司股东刘琼1月17日将自身所持1018万股质押给平安证券，用于补充日常或经营流动资金。完成这笔业务后，刘琼累计共质押4740万股一心堂股票，占其所持股份的49.56%，占一心堂股份总数的8.35%。中国药店：www.ydzz.com
——1月21日，益丰药房（603939）董事长高毅提前购回2018年8月2日质押给中信证券的320万股。在此之后，其累计质押股份数783万股，占其直接持有公司股份总数的16.92%，占高毅及其一致行动人持有股份总数的5.00%，占益丰总股本的2.08%。中国药店：www.ydzz.com
——与益丰、一心堂的股东或实控人进行有限的股票质押式回购交易业务相比，大参林（603233）的前9大股东均未进行这种操作。中国药店：www.ydzz.com
救助的路径中国药店：www.ydzz.com
在公告中，尔康制药也指出了27.7亿元解困资金的注入方式，那就是信托贷款。中国药店：www.ydzz.com
查询显示，信托贷款是指受托人将委托人存入的资金，按其指定的对象、用途、期限、利率与金额等发放贷款，并负责到期收回贷款本息。因此，尔康制药为获得这笔资金将付出相应的利息成本，并在资金的使用方面有借款人的各种条件限制。中国药店：www.ydzz.com
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12月22日，九州通的最新公告显示，本次债务重组已经进行到第四批，信达资产已经根据《债务重组合同》的约定，分四批支付债权收购款19.9亿元，并解除了上海弘康质押的总计19886万股无限售流通股份，且已经办理完毕相关手续。中国药店：www.ydzz.com
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