股票质押是指符合条件的资金融入方以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。中国药店：www.ydzz.com
本质上而言，股票质押是杠杆融资的一种方式，具有相当的风险，是一把随时都可能从头顶掉落的达摩克利斯之剑。除非公开市场的股票价格一直上涨，或者在股票质押期内至少能够保持相对稳定，否则一旦股价出现大幅下滑，融资方又无法及时补充质押物，那被质押股票便会面临强行平仓风险。中国药店：www.ydzz.com
现实中，这种负向案例已经一再发生，不能不引起相关企业的足够重视。中国药店：www.ydzz.com
“无股不质”的现实中国药店：www.ydzz.com
股票质押方式不仅被主板、中小板、创业板上市公司大量使用——统计显示，截止2018年1月底，A股涉质押的股票高达3263只，合计质押股份为5812.76亿股，可以说是“无股不质”；同时，其也是“新三板”挂牌公司缓解资金缺口、维持公司运行较为常用的一种融资手段——2015年，股权质押发生数为980笔，质押股票市值规模为500亿元；2016年这两个指标骤升至3077笔、1300亿元；2017年则进一步上涨，分别达4184笔、2304亿元。中国药店：www.ydzz.com
进入2018年以来，由于A股的波动，上市公司发布补充质押公告成为一种风潮，甚至有近30家企业发布了平仓风险公告。中国药店：www.ydzz.com
比如乐视网信息技术（北京）股份有限公司（300104），近期发布的风险提示公告指出，公司实际控制人可能发生变更，原因在于持有公司102,426.66万股股份、占总股本25.67%的贾跃亭已将101,953.98万股质押给金融机构，而近期公司股价出现了大幅下跌，如贾跃亭无法及时追加担保，金融机构将有权处置前述已质押股权。中国药店：www.ydzz.com
再来看药品流通行业的案例，新疆神木药业股份有限公司（832040）2015年3月9日在“新三板”挂牌后，当年便进行了三轮股票发行工作：第一轮是面向12名核心员工，以2元/股的价格定向增发175万股，合计募集资金350万元；第二轮是以3元/股的价格向11名自然人投资者增发192万股，募资总额576万元；第三轮则是向13名自然人投资者增发270万股，价格为4元/股，合计募集资金1080万元。进入2016年后，神木药业开始以股票质押作为融资手段，当年1月份公司控股股东、实际控制人段保华质押9,737,500股，占总股本的21.46%，以此作为对银行授信融资800万元的担保。当时间转至2017年3月份，段保华已累计质押股票38,950,000股，占公司总股本的85.85%，相关股份用于向银行抵押贷款1000万元。截至2017年11月，段保华质押股份升至50,644,100股，占总股本的比例为85.86%，质押期限为2017年11月20日起至2018 年11月19日止。中国药店：www.ydzz.com
与神木药业“ALL IN”式股权质押相似的创业板上有一家，即山东金城医药集团股份有限公司（300233）。中国药店：www.ydzz.com
截至2017年9月25日，控股股东——淄博金城实业投资股份有限公司持有金城医药111,995,016股，占总股本的28.49%，但其累计质押的股份则达79,090,000股，占其所持股份的70.62%，占金城医药总股本的20.12%。至2018年2月7日，其累计质押股份进一步升至94,190,000股，占其所持金城医药股份的84.10%，占总股本的23.96%。而金城医药的实际控制人——赵鸿富持有公司股份12,776,000股，占总股本的3.25%，累计质押股份4,494,000股，占其所持公司股份的 35.18%，占总股本的1.14%。中国药店：www.ydzz.com
由于这种“大手笔”的质押，以及2018年开年以来的股市不振诱发公司股价大跌，金城实业所质押的部分股份已低于或迫近强制补仓线，为此金城医药不得不于2月8日起停牌自救——金城实业向质权方提供保证金，以此方式消除了质押风险，加之2017年预计归属于上市公司股东的净利润为26,299万元-31,081万元，较上年同期增长65%-95%，双重利好使得其有底气于2月22日起复牌，股价也随之震荡上行。（参看图1、2）中国药店：www.ydzz.com
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在“无股不质”的大环境下，A股上市的几家零售药店企业也未能免俗，但较之前文所提及的几家企业而言，还是比较谨慎的。中国药店：www.ydzz.com
以云南鸿翔一心堂药业（集团）股份有限公司（002727）为例，其第一大股东、实际控制人阮鸿献截至2017年9月11日时共持有公司股份175,680,000股，占总股本的33.75%，其中质押的股份为101,604,778股，占其所持股份的57.84%，占一心堂总股本的19.52%，仍有充足的腾挪余地。中国药店：www.ydzz.com
相较于阮鸿献，一心堂的另一位股东刘琼则显得更为谨慎。尽管2017年下半年及2018年以来进行过几次股票质押，但截至2月8日刘琼合计质押的股份为34,191,112股，占其所持一心堂股份（95,648,000股）的35.75%，占公司总股本的6.02%，进可攻，退亦可守。中国药店：www.ydzz.com
再来看老百姓大药房连锁股份有限公司（603883），其最近的一次股权质押发生在2017年8月中旬。当时，其控股股东之一的湖南老百姓医药投资管理有限公司与中银国际证券有限责任公司签订《股票质押式回购交易协议书》，将其持有的老百姓3,880,000股限售流通股（占其持有股份总数的4.78%，占总股本的1.45%）质押给后者，初始交易日为2017年8月17日，购回交易日为2018年8月15日。中国药店：www.ydzz.com
截至这一时点，医药投资共持有老百姓81,235,578股，均为限售流通股，占总股本的30.43%，其中累计质押股份为33,441,100股，占所持股份总数的41.17%，占老百姓总股本的12.52%。（参看图3）中国药店：www.ydzz.com
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