九州通资金困局：三度发债难解饥渴
【2012-10-22】【来源：21世纪经济报道】【阅读量：110037】【大 中 小】【打印】
资金渴求中国药店：www.ydzz.com
上述迹象表明，一个依赖低价药和低成本扩张的流通型企业需要转型，下一个着力点必须是寻找医药流通市场上的高毛利业务，即二级以上公立医院市场。中国药店：www.ydzz.com
但年均约不到2%的净利率和仅3亿元左右的净利润，显然不够支持这么庞大的资金需求。这种扩张压力引发的资金困扰已在财报上显现。中国药店：www.ydzz.com
近三年来，公司预付账款、应收账款等经营性应收项目以及存货占用流动资金较多，经营活动现金流出大于经营活动现金流入。数据显示：2009年、2010年、2011年和2012年上半年，九州通经营活动产生的现金流量净额分别为-5.15亿元、-10.34亿元、-3.44亿元和-7.99亿元。中国药店：www.ydzz.com
“摊子铺开后，公司对资金的需求量也在不断加大。”林新扬也坦言，目前，公司主要拓展的医院业务的资金回收周期拉长，公司还在筹划收购诸多项目，而公司上市时的募投项目也需要资金补给，资金需求量比以往多出很多。中国药店：www.ydzz.com
九州通加速在资本市场融资。在此番发行公司债之前，九州通已于2012年7 月19 日完成 2012 年度第一期短期融资券的发行，发行总额为7 亿元。去年11月4日还曾发行总额为8亿元人民币的2011年度第一期短期融资券。中国药店：www.ydzz.com
“不到一年的时间里，通过多种方式融资，频率相对较高。”上述分析师指出，这说明九州通面临强大的资金需求，而资本市场正是其最为便捷的融资渠道。中国药店：www.ydzz.com
为此，九州通将受监管更为严格的房地产业务剥离。“其目的，正是为公司上市融资扫清障碍。”林新扬也坦言，比起上述短期融资券，此番发行公司债能给公司带来更为稳定的现金流，利于公司下一步的运作。中国药店：www.ydzz.com
银行融资渠道也还属通畅。公司公告也透露，“截至2012年6月30日，公司拥有多家银行共计93.33亿元借款授信额度，其中未使用的信用额度为50.59亿元，公司拥有非常畅通的直接和间接融资渠道。”中国药店：www.ydzz.com
不过，对比融资需求，目前对九州通来说，面临的更大压力还有适应商业模式的转型压力。中国药店：www.ydzz.com
“医药分家的政策，让国家对医药领域逐渐放开，给了九州通发展的机遇，但医改的另一面，则是压缩流通环节。”另一行业分析师指出，这对依靠“快销、快配”模式的九州通来说，限制了其商业模式的盈利能力，而其需要在流通环节“搬运费”之外寻找新的赢利点。中国药店：www.ydzz.com
目前，其建立物流设施、与华药合作、进入医院管理领域等措施，正是为了扩大公司盈利面，改善公司经营。“不过，目前要从当前传统的体制中夺食，九州通还需要一定的适应过程。”中国药店：www.ydzz.com
