中国药店－阿斯利康与百时美施贵宝被曝将合并

　　全球制药行业可能迎来近十年来最大的一笔并购。

　　8月3日，英国《金融时报》援引知情人士消息称，阿斯利康（AstraZeneca）近几个月一直在与美国制药巨头百时美施贵宝（Bristol Myers Squibb，BMS）讨论潜在合并事宜。若交易最终达成，合并后的公司市值将接近4000亿美元，成为全球最大的制药企业之一。

　　路透社援引知情人士报道称，双方确实进行过初步讨论，但目前尚不清楚谈判是否仍在继续，也无法确定最终是否能够达成协议。对于相关报道，阿斯利康拒绝置评，百时美施贵宝也未回应。

　　这意味着，目前市场看到的是一笔仍处于早期接触阶段的超级交易，而非已经进入签约流程的正式并购。

　　但即便如此，这则消息已经足以引发整个全球制药行业的关注。

　　

为何两大巨头选择牵手？

　　站在今天来看，两家公司都有各自不得不变的理由。

　　对于阿斯利康而言，过去十多年，公司在CEO苏博科（Pascal Soriot）的带领下完成了一次堪称经典的战略转型。

　　2014年，阿斯利康成功抵御辉瑞收购；随后，公司通过持续研发投入以及一系列BD和并购，将业务重心逐步转向肿瘤、罕见病以及心血管、肾脏和代谢（CVRM）领域。

　　2025年，公司全年收入达到587亿美元，肿瘤业务贡献近一半收入。今年上半年，公司肿瘤和罕见病继续保持增长，并维持2030年实现800亿美元收入目标的计划。

　　与此同时，阿斯利康正在明显加速美国战略。

　　无论是提高纽约上市地位、宣布未来几年向美国制造和研发投入数百亿美元，还是持续扩大美国市场布局，都反映出美国正在成为其全球战略核心。而百时美施贵宝，则正面临另一种压力。

　　2019年，公司斥资约800亿美元收购新基（Celgene），获得了Revlimid等重磅产品，但近年来，Revlimid已失去专利保护，Opdivo、Eliquis等核心产品也将在未来几年陆续面临专利到期压力，公司持续通过BD交易补充创新管线。

　　一边是希望进一步扩大美国市场和产品版图的阿斯利康，一边是面临“专利悬崖”、急需寻找下一增长曲线的百时美施贵宝。

　　双方存在一定的战略互补。

　　

一场“1+1>2”的豪赌

　　如果交易最终完成，关键变化并不仅仅是市值增加。

　　首先，将诞生一家真正意义上的全球超级制药集团。

　　《金融时报》透露，阿斯利康目前市值约2640亿美元，百时美施贵宝约1330亿美元，两家公司合并后的市值接近4000亿美元。

　　产品组合也将出现质变。

　　阿斯利康近年来形成了肿瘤、CVRM、罕见病三大增长引擎；百时美施贵宝则长期深耕肿瘤、血液、免疫及心血管疾病。

　　如果两家公司整合，几乎覆盖全球利润最高的几个治疗领域。

　　另一方面，两家公司近年来都把BD作为重要增长方式。

　　阿斯利康近几年持续从中国创新药企业引进产品，包括与石药集团、中国生物制药、迪哲医药等开展授权合作；百时美施贵宝则与百利天恒、恒瑞医药等中国企业建立研发合作。

　　如果未来形成统一研发体系，全球BD策略、研发资源配置以及授权合作方向，都可能发生重新调整。

　　

真正的难关是监管

　　不过，相比交易本身，更大的问题来自监管。

　　路透社报道称，此次潜在交易最大的风险就是美国反垄断审查。

　　原因很简单。

　　两家公司最大的业务，都集中在肿瘤领域。

　　例如阿斯利康PD-L1产品Imfinzi（度伐利尤单抗）与百时美施贵宝PD-1产品Opdivo（纳武利尤单抗）均布局肺癌等多个适应证。

　　未来是否需要剥离部分产品或研发项目，将成为监管重点。

　　美国反垄断律师Andre Barlow接受路透社采访时表示，如果双方产品和后期研发管线存在明显重叠，美国联邦贸易委员会（FTC）可能要求进行较大规模的资产剥离；除了直接竞争产品外，监管机构还可能关注产品捆绑销售以及未来创新竞争是否受到影响。

　　事实上，百时美施贵宝2019年收购新基时，美国监管部门就要求出售Otezla业务作为交易条件。

　　因此，一笔规模远超当年的超级并购，其审查难度可想而知。

　　与此同时，英国同样可能出现政治层面的阻力。

　　阿斯利康目前仍是英国最重要的上市企业之一。

　　如果未来总部迁移、上市架构变化或美国业务进一步成为核心，都可能引发英国国内新的讨论。《金融时报》指出，这也是潜在交易面临的重要政治风险之一。

　　

中国创新药，可能迎来新的变量

　　相比欧美资本市场，更值得中国医药行业关注的是另一件事。

　　近年来，阿斯利康和百时美施贵宝两家公司几乎都是中国创新药License-out市场最活跃的跨国药企。

　　阿斯利康近年来已与石药集团、中国生物制药、迪哲医药等多家中国药企达成重磅合作，并持续扩大在中国研发、生产和创新投资。

　　百时美施贵宝则持续通过外部合作补充创新管线，与百利天恒、恒瑞医药等中国企业均建立了合作关系。

　　如果未来双方真正完成整合，意味着全球研发资源、BD团队、投资方向以及合作策略都有可能重新调整。

　　一方面，重复布局的项目可能整合，新的License-in决策可能更加集中；另一方面，对于中国创新药企业而言，未来面对的合作对象或许将从两家跨国药企变成一家“超级买家”。

　　此外，百时美施贵宝近年来正在持续调整中国成熟产品业务，包括推动出售中美上海施贵宝股权；阿斯利康则持续加码中国创新研发和本地化生产。两家公司在华战略重心本就存在明显差异，如果最终完成整合，新的中国战略如何取舍，也将成为行业关注的焦点。

　　

一笔交易，折射的是全球药企进入新一轮洗牌

　　过去几年，大型跨国药企之间鲜有真正意义上的大规模并购。

　　一方面，全球反垄断监管趋严；另一方面，大型并购带来的整合风险越来越受到投资者质疑。

　　但与此同时，另一股力量正在推动并购重新升温。

　　未来五到七年，全球制药行业将迎来新一轮“专利悬崖”，大量重磅药物失去独占保护。面对数千亿美元收入缺口，仅依靠内部研发已经越来越难满足增长需求，通过并购、授权合作和外部创新获取产品，正重新成为跨国药企的重要战略。

　　因此，无论阿斯利康与百时美施贵宝最终是否能够走到一起，这笔交易释放出的信号已经十分明确——全球制药行业新一轮资源整合正在开启。

　　而对于中国创新药产业而言，需要关注的不只是这笔交易能否达成，更要关注交易背后跨国药企全球研发体系、BD策略以及创新合作逻辑可能发生的深刻变化。

　　需要注意的是，现阶段所有关于双方合并的讨论，均基于媒体公开报道和市场信息分析，该交易目前仍处于初步磋商阶段，最终能否达成协议，以及能否通过美国、英国、欧盟等主要市场的反垄断审查，均存在较大不确定性。若交易最终落地，其有望成为全球制药行业有史以来规模最大的并购交易之一；若谈判终止，则意味着这场备受关注的“4000亿美元并购猜想”将暂时画上句号。

阿斯利康与百时美施贵宝被曝将合并

【2026-08-04】【作者：鱼子酱】【来源：中国药店】【阅读量：192】【大 中 小】【打印】

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