这一轮密集的资产运作，是大型医药集团在行业深度调整期，主动进行的资产结构优化与战略聚焦。从“规模扩张”转向“提质增效”，巨头们正在通过剥离非核心或低效资产，为更具增长潜力的业务腾挪资源，推动企业向高质量发展转型。中国药店：www.ydzz.com
天士力：时隔三年再启转让，理性看待区域连锁价值
中国药店：www.ydzz.com天津天士力医药商业有限公司拟转让济南平嘉大药房有限公司（下称“平嘉大药房”）60%股权，这是继2023年尝试出售后的又一次动作。作为济南本土老牌连锁，平嘉大药房拥有143家门店，覆盖了当地核心商圈与社区，具备一定的市场基础。中国药店：www.ydzz.com
然而，财务数据揭示了其当前的经营压力。2025年度审计报告显示，平嘉大药房营收2.64亿元，但净利润仅为217.77万元，净利率约为0.8%；2026年前5个月，净利润进一步收窄至8.71万元。高负债率（2025年末资产负债率约90%）也反映出其运营资金较为紧张。中国药店：www.ydzz.com
回顾2023年，漱玉平民曾计划以约1.54亿元收购该部分股权，彼时评估增值率超过1000%，虽因监管问询终止，但也侧面反映了当时市场对优质区域连锁资源的争夺热度。如今再度挂牌，且未设底价，显示出天士力方面更加务实的态度：不再追求高溢价变现，而是寻求能够真正承接并盘活该资产的合作伙伴，以实现国有资产保值增值和企业的平稳过渡。这符合天士力聚焦现代中药主业、剥离非核心零售业务的长期战略。中国药店：www.ydzz.com
国药系：精准“瘦身”，从渠道覆盖向创新高地转移
中国药店：www.ydzz.com国药系的资产调整则呈现出明显的“腾笼换鸟”特征。近期，国药控股湖北医疗器械、国药集团基因科技等7家公司股权陆续挂牌。这些被转让的标的多为区域性平台或细分领域公司，如国药控股湖北康德盛医疗器械2026年上半年净利润仅为2.23万元，部分医学检验公司甚至处于微亏状态。中国药店：www.ydzz.com
这种“瘦身”是为了更强健的体魄。在清理低贡献资产的同时，国药系正将资源集中投向高壁垒、高增长的领域。例如，今年6月国药科技创新研究院拟受让艾德生物20%股权，布局肿瘤精准诊断。艾德生物所在的精准诊断领域具有较高技术壁垒，2025年检测试剂业务毛利率高达89.95%，且近年来保持稳健增长。中国药店：www.ydzz.com
国药系的策略非常清晰：剥离依靠传统渠道覆盖、盈利能力下降的区域性分散资产，转而拥抱具备核心技术壁垒的创新诊断领域。这不仅是财务报表的优化，更是从“医药搬运工”向“生命科技服务商”转型的关键一步。中国药店：www.ydzz.com
上药控股：止住“出血点”，优化零售板块盈利水平
中国药店：www.ydzz.com作为上海医药旗下重要的商业子公司，上药控股近期的动作同样引人注目。5月份，上药控股在上海联交所发布了9则旗下医药公司股权转让信息，涉及山东、重庆、江苏等地的零售药房资产。这些公司规模普遍较小，职工人数多在3~5人，属于典型的单店或小规模连锁。经营数据显示，进入2026年，这9家公司中已有6家陷入亏损，如上药益药（临沂）大药房2026年第一季度亏损额已超过2025年全年利润。此次集中转让，显然是为了止住“出血点”，提升零售板块的整体盈利水平。中国药店：www.ydzz.com
而在最新的预披露信息中，上药控股（广东）大药房连锁有限公司41%股权的转让尤为值得关注。中国药店：www.ydzz.com
根据披露信息，这家位于广州的连锁药房成立于2001年，注册资本600万元，目前由上药控股广东有限公司持股51%。财务数据显示，该公司正面临严峻的经营挑战：中国药店：www.ydzz.com
2025年度净利润为3.02万元，勉强维持盈亏平衡；但到了2026年前5个月，净利润已转为亏损6.04万元。截至2026年5月末，其所有者权益为-3631.65万元，负债总额高达6755万元，远超3123万元的资产总额。中国药店：www.ydzz.com
值得注意的是，本次转让还附带了严格的条件：交易完成后，标的企业不得继续使用国家出资企业及其子企业的字号、经营资质和特许经营权等无形资产。这意味着上药控股意在彻底剥离这一不良资产，切断其与国资体系的关联，避免品牌声誉受损。对于上药而言，虽然零售板块2025年营收平稳，但毛利率（11.38%）远低于工业板块（57.13%），果断切除像广东大药房这样严重拖累业绩的“负资产”，是提升整体净资产收益率的明智之举。中国药店：www.ydzz.com
并购逻辑从“买得多”转向“整得好”
中国药店：www.ydzz.com综合天士力、国药系和上药控股的案例，我们可以清晰地看到医药流通行业并购逻辑的根本性转变：中国药店：www.ydzz.com
1. 告别盲目规模“崇拜”中国药店：www.ydzz.com
过去那种为了做大营收规模而进行的“跑马圈地”式收购已成历史。现在的巨头们更看重单体店的盈利能力和现金流，对于长期亏损、扭亏无望的终端，即使规模再大也坚决剥离。中国药店：www.ydzz.com
2. 估值回归理性中国药店：www.ydzz.com
无论是天士力平嘉大药房的二次挂牌，还是上药广东大药房的资不抵债现状，都表明市场不再为单纯的“门店数量”支付高溢价。未来的交易定价将更多基于实际的盈利预测和资产质量。中国药店：www.ydzz.com
3.专业化分工加剧中国药店：www.ydzz.com
国药系转向高精尖的精准诊断，上药和天士力剥离低效零售，这预示着未来医药零售市场将进一步向头部专业连锁集中，而工业企业和商业巨头将更专注于研发和供应链核心环节。中国药店：www.ydzz.com
这场由巨头主导的“加减法”，正在重塑中国医药零售行业的格局。对于中小连锁而言，这既是危机也是机遇——接盘巨头剥离的优质区域资产，或许是在行业洗牌中实现弯道超车的最佳时机。中国药店：www.ydzz.com
