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出清仍在推进，头部集中度提升
中国药店：www.ydzz.com2025年全国零售药店净减少2.2万家，这一数据在本次股东会被多次引用。从季度节奏看，四个季度净减少数量分别为3166家、4009家、8800家、5950家，下半年降幅明显扩大。从退出结构看，排名前30以外的中小连锁与单体药店，占2024年四季度至2025年三季度净减少门店总量的84.5%。中国药店：www.ydzz.com
谢子龙在现场判断，出清过程仍将延续一段时间。部分扎根县域的中小连锁具备一定本地市场份额，退出意愿不强，行业整合将以循序渐进的方式推进。相关数据预测，未来3至5年全国药店总量将回落至50万家以下。随着门店持续整合，店均服务人数有望回升，头部连锁在客流与市占率方面的提升空间将随之打开。中国药店：www.ydzz.com
业绩修复节奏逐季加快
中国药店：www.ydzz.com2025年，老百姓实现营收222.37亿元，同比微降0.54%。归母净利润受商誉和土地减值影响，同比有所下降；剔除上述非经常性因素后，归母净利润6.2亿元，同比降幅仅1.0%，经营层面基本保持稳定。中国药店：www.ydzz.com
从经营质量指标来看，改善趋势较为连贯。直营门店坪效由2025年前三季度的47元/平方米，升至全年48元/平方米，2026年一季度进一步达到49.4元/平方米。老店同店销量增长是拉动坪效提升的主因，线下进店客流持续修复带来内生增量。中国药店：www.ydzz.com
2026年一季度，各项指标回暖更为明显：营收54.81亿元，同比增长0.85%；归母净利润2.64亿元，同比增长5.27%；扣非归母净利润同比增长6.98%。现金流表现同样稳健，2025年经营性净现金流31.43亿元，同比增长55.08%，2026年一季度同比增长6.76%。中国药店：www.ydzz.com
在现金流充裕的基础上，公司2025年拟现金分红3.11亿元（含中期分红），占当年归母净利润81.48%，股东会同期授权董事会制定2026年中期分红方案，积极回报投资者。中国药店：www.ydzz.com
商誉结构趋于稳定
中国药店：www.ydzz.com截至2025年末，老百姓商誉账面价值56.13亿元，占总资产比重约28%。冯诗倪在现场对此作出解释：药店属于轻资产业态，门店以租赁为主，固定资产占比低，并购溢价普遍以商誉形式体现，这是行业的共性特征，重资产行业的参照标准并不适用。中国药店：www.ydzz.com
就老百姓自身结构而言，近三年未开展大额并购，现有商誉均来自早年收购，相关标的已越过前三年的整合压力期，进入平稳低速增长阶段，减值触发概率随之降低。管理层对整体商誉风险持可控判断。中国药店：www.ydzz.com
2026年的扩张策略延续审慎思路。冯诗倪表示，公司对大体量连锁收购持保守态度，当前以小型单体药店为主要收购对象，重点考量门店位置、会员资源与医保定点资质，整体估值较低，产生重大商誉的空间有限。中国药店：www.ydzz.com
合规优势在政策执行中逐步显现
中国药店：www.ydzz.com近期，医保、药监、税务等部门加大对零售药店的监管力度，重点整治串换药品、套取医保基金等违规行为。谢子龙在股东会上表态，行业内企业均应以此为鉴，自省自查，尽快改善。他同时指出，随着监管持续强化，合规能力较强的头部连锁将在政策执行中获得更多倾斜，这一趋势已在各地政策导向中有所体现。中国药店：www.ydzz.com
消费者层面，随着市场信心修复，线下实体药店的客流正在回归，谢子龙将此视为2026年一季度业绩改善的重要背景之一。中国药店：www.ydzz.com
经营调整已有具体落地措施
中国药店：www.ydzz.com2025年以来，老百姓在商品与服务两个维度推进了一系列具体调整。中国药店：www.ydzz.com
商品层面，公司以疾病类型或健康场景为维度重组品类管理框架，引入大健康相关非药品种，丰富自有品牌产品线，兼顾品类覆盖与盈利结构优化。中国药店：www.ydzz.com
服务层面，公司在全国万家门店落地“爱心驿站”，推出面向老年群体的免费便民服务，同时强化慢病患者全周期健康管理，向“关系型”门店定位转型，以专业服务积累顾客长期信任。中国药店：www.ydzz.com
数字化层面，公司2025年成立AI应用战略委员会，自研“老百姓小丸子AI”智能体用于员工专业能力提升；供应链侧通过智能请货模型优化库存管理，全年库存周转天数同比缩短6天；线上销售额2025年同比增长26.3%。中国药店：www.ydzz.com
行业长期走向有据可循
中国药店：www.ydzz.com今年1月，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确支持多元化经营与健康服务延伸，为各家连锁的转型升级提供了政策依据。老龄化加速带来的慢病管理需求持续增长，将在较长时间内为行业提供基本面支撑。中国药店：www.ydzz.com
2026年一季度上市连锁整体业绩的小幅回暖，释放出行业触底信号，但整合过程仍在推进之中。合规能力、门店运营效率、品类结构与数字化水平，将在新一轮竞争格局中各自发挥作用。这场以质量换数量的行业重塑，为具备体系能力的头部连锁提供了可见的成长空间。中国药店：www.ydzz.com
