营收还在涨，但速度明显慢了
中国药店：www.ydzz.com六家公司总营收六年增长了119%。但细看近三年的增速，放缓趋势非常明显。中国药店：www.ydzz.com
一心堂：2023年营收173.8亿 → 2025年173.4亿，三年几乎零增长。中国药店：www.ydzz.com
健之佳：2023年90.8亿 → 2025年89.2亿，同样原地踏步。中国药店：www.ydzz.com
老百姓：2023年224.4亿 → 2025年222.4亿，连续两年小幅下滑。中国药店：www.ydzz.com
大参林：2023年245.3亿 → 2025年275.0亿，但增速从15.5%一路降到3.8%。中国药店：www.ydzz.com
益丰药房：2023年225.9亿 → 2025年244.3亿，增速也从13.6%降至1.5%。中国药店：www.ydzz.com
漱玉平民：2023年91.9亿 → 2025年103.3亿，三年持续增长，但增速从17.5%降至7.9%。中国药店：www.ydzz.com
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别怪毛利，卖药本身还是那门生意
中国药店：www.ydzz.com很多人以为药店利润变薄是因为进货贵了、卖价低了。但数据并不支持这样的看法。中国药店：www.ydzz.com
六家公司医药零售毛利率近三年变化如下：中国药店：www.ydzz.com
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除了漱玉平民在2024年有明显下滑外，其他五家毛利率基本稳定在35%~41%之间。中国药店：www.ydzz.com
卖药的毛利空间没有大幅收窄，那么钱到底亏在了哪里？中国药店：www.ydzz.com
净利率才是真正的“失血点”
中国药店：www.ydzz.com答案在归母净利率——即每一块钱营收最终能变成多少利润。中国药店：www.ydzz.com
近三年，这个指标在多数公司中出现了明显下滑。中国药店：www.ydzz.com
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其中，一心堂、健之佳、老百姓的净利率在三年内几乎腰斩或接近腰斩。漱玉平民2024年甚至出现亏损（归母净利润-1.89亿元），2025年勉强回正。中国药店：www.ydzz.com
为什么毛利率没变，净利率却跌了？原因或许出在费用端。中国药店：www.ydzz.com
新店培育期拉长：更长的可盈利周期，使得前期投入持续吞噬利润。中国药店：www.ydzz.com
销售费用率上升：租金、人力、营销开支逐年增加。中国药店：www.ydzz.com
政策影响：门诊统筹、个账改革、集采等增加了合规成本和运营压力。中国药店：www.ydzz.com
开店不再是“万能药”
中国药店：www.ydzz.com看完了财务，再看门店。中国药店：www.ydzz.com
六家公司门店总数从2021年的约3.9万家，到2025年增长至约7.3万家，四年翻了一倍多。中国药店：www.ydzz.com
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从数据看，益丰药房在加盟占比近30%的情况下，净利率依然提升，说明其加盟管控能力强。中国药店：www.ydzz.com
漱玉平民加盟占比最高（44.7%），但净利率承压明显（2024年亏损），可能与区域竞争密度和总部赋能能力有关。中国药店：www.ydzz.com
一心堂、健之佳坚持全直营，净利率同样下滑明显——说明问题不全在模式，而在整体经营效率。中国药店：www.ydzz.com
所以，加盟不是万能药，也不是毒药。它能加速规模扩张，但不能替代单店盈利能力。中国药店：www.ydzz.com
坪效才是门店质量的“试金石”
中国药店：www.ydzz.com比门店数量更重要的，是直营门店日均坪效——每平方米每天能卖多少钱。中国药店：www.ydzz.com
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坪效下降的原因包括：客流分散、线上分流、新店拖累、医保控费等等。中国药店：www.ydzz.com
而坪效能够稳住甚至回升的公司（如大参林、益丰、老百姓），往往在区域密度和门店管理上更具优势。中国药店：www.ydzz.com
所以，开一百家低坪效的店，不如开十家高坪效的店。中国药店：www.ydzz.com
过去六年，药店行业最大的变化不是门店翻倍，而是盈利逻辑的根本转换。中国药店：www.ydzz.com
规模不再自动带来利润。营收增长和门店扩张的边际效益正在急剧递减。多家连锁的净利率腰斩，说明“开店就能赚”的时代已经结束。中国药店：www.ydzz.com
毛利率稳定，净利率崩塌，矛盾指向了费用端。新店培育期拉长、人力租金上涨、政策合规成本增加——这些“看不见的成本”正在吃掉利润。中国药店：www.ydzz.com
而其中，坪效是最终的检验标准。无论直营还是加盟，每家店能不能赚钱，最终要看每平方米每天能卖出多少。中国药店：www.ydzz.com
一句话总结：未来药店的核心竞争力，不是开更多的店，而是让每家店更赚钱。中国药店：www.ydzz.com
行业的下一站，属于那些能平衡规模与效率、把净利率和坪效刻进考核指标的公司。中国药店：www.ydzz.com
