葵花药业资产负债率高企 30款药存降价风险
【2014-12-24】【来源：和讯网】【阅读量：53399】【大 中 小】【打印】
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经历过一次首发申请被证监会临时叫停之后，葵花药业终于在近日成功上市。发行规模为3650万股，发行价36.53元，计划募集资金12.49亿元，将主要投资于重庆公司“退城入园”搬迁扩建、补充流动资金等8个项目。中国药店：www.ydzz.com
葵花药业以中成药、化学药的研发、生产、销售为主，2013年综合毛利率为63.97%，高于行业平均水平。但这不能掩盖葵花药业资产负债率超同行、上市前屡次分红、宣传费用远超研发投入等方面的问题。中国药店：www.ydzz.com
资产负债率远超同行业平均水平中国药店：www.ydzz.com
葵花药业的融资渠道相对单一，资金主要来源于商业银行借款。2011-2013年，银行借款的金额分别为7.13亿元、7.15亿元和6.82亿元，今年上半年，银行借款规模也将近7亿元，占负债总额的比例达到52.74%。其中，2014年6月末长期借款余额较2013年末增加6290万元，增幅达到64.63%。而这使得葵花药业的资产负债率高企，2011年至今年上半年，其资产负债率分别高达65.10%、59.97%、58.59%以及59.96%。中国药店：www.ydzz.com
而葵花药业所取的行业样本资产负债率均值分别为41.14%、36.55%、41.64%、41.98%，远远低于葵花药业资产负债率水平。中国药店：www.ydzz.com
对此，葵花药业表示，主要随着公司经营规模的扩大和新版 GMP改造，报告期内公司固定资产投资规模较大，并为此借入较多的银行借款，导致短期负债水平较高，提高了资产负债率，降低了流动比率和速动比率。中国药店：www.ydzz.com
而这也导致葵花药业偿债指标较弱，面临到期债务的清偿压力。不过，在偿债面临一定风险的情况下，葵花药业对于分红却没有手软。今年3月底，其向股东分配去年股利6570万元，不到一个月之后，其又向股东分配一季度股利9855万元。不仅如此，其多个控股子公司今年分配股利就接近2亿元。中国药店：www.ydzz.com
身负大量银行借款，每年的利息就是一笔不小的数目，葵花药业却拿出大量现金进行分红，这不得不让人疑惑，而这或与关氏家族一股独大有很大关系，其获得的红利最多。中国药店：www.ydzz.com
由于葵花药业偿还银行借款较多，加上现金分红比例较高，分配股利支付的现金较多，导致其2012年度至2014年1-6月筹资活动产生的现金流量净额为负，分别为-0.96亿元、-2.35亿元和-1.8亿元。中国药店：www.ydzz.com
原料药材涨价或致盈利能力下降中国药店：www.ydzz.com
葵花药业主营业务成本中的直接材料主要包括柴胡、五味子、白芨等中药材，报告期内，直接材料占成本的比例约为77%，其中原材料又占直接材料的70%以上。因此，原材料价格的变动直接影响着主营业务成本。中国药店：www.ydzz.com
多家券商均提示投资者，主要中药材价格上升或是其面临的风险之一。中国药店：www.ydzz.com
而事实上，近期葵花药业所需主要中药材原料价格呈现高位盘整，其中部分中药材价格受到种植成本、市场需求、天气状况及游资炒作等诸多因素的影响涨幅较大。中国药店：www.ydzz.com
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