太子参价格两年狂飙17倍 江中毛利下滑百灵受益
【2011-10-12】【作者：雷李平】【来源：21世纪经济报道】【阅读量：12613】【大 中 小】【打印】
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从2009年9月由22元涨至今年4月最高的380元，不到两年，太子参价格已飙涨逾17倍；截至今年9月30日，太子参价格回落到200元/公斤水平，涨幅仍近10倍；国庆节后，市场价较前阶段上涨近30元，约达230元。中国药店：www.ydzz.com
受此影响，以太子参为原料的药品成本大幅提升，江中药业(600750.SH)主打产品——江中牌健胃消食片毛利率下降，营业收入锐减。而贵州百灵(002424.SZ)抓住机遇大幅扩展太子参种植面积，一个月内连续发布2个1万亩的太子参种植公告。太子参有望成为贵州百灵最大的业绩增长点。其预计，今年1-9月净利润同比增长50%-70%。中国药店：www.ydzz.com
但种种迹象表明，资金炒作下的太子参高价难以持续：今年太子参供给有所增加，业内预计，明年太子参种植面积将明显增加，同时由于占60%市场需求方的江中药业对健胃消食片限产，导致市场需求急剧下滑。中国药店：www.ydzz.com
综合考虑国家发改委对价格炒作行为调控力度的加大，有券商研究员指出，四季度乃至明年，太子参价格回归是大概率事件。届时，江中药业营业成本将不断减少，业绩有望于2012年全面回升，而贵州百灵受益太子参的程度则可能低于预期。中国药店：www.ydzz.com
江中药业毛利下滑中国药店：www.ydzz.com
健胃消食片是江中药业最大单个品种，占公司中成药收入比重超过80%。2010年，市场价仅售4.5元/盒的小药片销量突破15亿元。中国药店：www.ydzz.com
然而2010年6月以来，太子参价格由50元/公斤疯狂上涨。价格暴涨原因主要有两个：一是太子参大面积减产，2010年主产地福建遭受冰冻、洪水、台风；贵州遭受干旱等自然灾害，导致同比总计减产约30%，供应严重不足，致价格大幅攀升。二则是大量资金推波助澜，太子参价格持续高涨。中国药店：www.ydzz.com
太子参作为健胃消食片的主要成分，其价格暴涨导致江中药业毛利率持续下降和销售业绩大幅下滑。2010年年报显示，江中药业整体毛利率为43.91%，同比减少18.67个百分点。中成药收入13.74亿元，同比增长8.43%，毛利率63.87%，同比减少13.81个百分点。其中，健胃消食片营收约11.4亿元，同比增9%，增速下滑7.77个百分点。中国药店：www.ydzz.com
为应对太子参非正常上涨，除2010年下半年开始大规模收购太子参保证原材料供应外，江中药业缩减了健胃消食片的生产计划，并提高出厂价，此举虽然缓解成本压力，但也导致销量骤减和新的市场风险。中国药店：www.ydzz.com
今年上半年，太子参价格继续大幅攀升，4月最高达380元/公斤，江中药业业绩下滑更明显。中报显示，江中药业上半年实现营收8.84亿元、净利润0.97亿元，分别同比下降15.16%和23.60%。由于公司对主导品种健胃消食片实行阶段性限产或停产，并相应减少营销费用投放，导致健胃消食片下滑30%-40%，OTC整体销售下滑43%。中成药毛利率大幅下降28个百分点。中国药店：www.ydzz.com
7月20日，江中药业再次公告，将健胃消食片出厂价上调不超过10%，江中草珊瑚含片出厂价上调不超过5%，建议零售终端价根据市场情况适当调整。中国药店：www.ydzz.com
不过，由于提价幅度较小，产品价格比较低廉，提价对产品销售不会产生明显影响。同时价格上调幅度远小于成本升幅，中邮证券研究员宋凯指出，提价只能在一定程度缓解公司严峻的成本压力，由于胃肠道用药市场产品众多，竞争充分，提价可能对销量产生负面影响。中国药店：www.ydzz.com
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