企业并购：搜寻好猎物不是“拜登吃面”
【2011-09-20】【作者：陈春华】【来源：医药经济报】【阅读量：10818】【大 中 小】【打印】
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都说“三流的企业产品经营，二流的企业品牌经营，一流的企业资本经营”。自打这句名言流行以来，医药企业也纷纷迷上了资本经营，其中有已经陨落的流星，也有仍然岿然不动的恒星。中国药店：www.ydzz.com
论资本实力、人才实力，所谓“失败者”并不落后，“剩者”也非处处占优，为何结果迥异？这很大程度上归因于猎物搜寻和判断上的成败。有时候，一个成功猎物的获取，可以让一家奄奄一息的集团焕发出新的生命光彩，而一个失败猎物的并购，则可能使一家风华正茂的集团踏上覆灭征途。中国药店：www.ydzz.com
好的猎物没有统一的标准，但一般情况下，符合如下条件的一个或同时满足多个，是收获好猎物的必要前提。中国药店：www.ydzz.com
盈利能力良好中国药店：www.ydzz.com
任何并购，最终目标都是为了实现企业价值最大化，如果被并购的企业盈利能力并不十分强，那么，并购者就会为之付出巨大的金钱、精力、时间和其他资源。中国药店：www.ydzz.com
如果被并购企业盈利能力很强，并购者就会因并购行为而在未来获得丰厚的回报。盈利能力需要看企业历史、当年和未来的投资收益率、销售净利率、净利润总额等财务数据。中国药店：www.ydzz.com
我们经常用PE（市盈率倍数）作为评估被收购企业价值的参数，实际上就是在衡量并购企业此桩收购的投资收益率，以及在静态情况下的投资回收期。盈利能力越强的药企，投资收益率越高，投资回收期越短。对于并购者来说，历史只表明过去，更要看重未来的盈利状况，这需要科学合理的预测和判断。中国药店：www.ydzz.com
现金流充足中国药店：www.ydzz.com
现金流与盈利能力有一定的联系，但并不是必然联系。因为有的药企盈利能力较强但现金流比较吃紧，而有的药企盈利能力一般，现金流却充足。中国药店：www.ydzz.com
比如同为医药商业企业，往往批发性质的商业企业资产负债率很高，尤其是和医院具有大量业务往来的批发企业，由于医院拖欠货款而导致现金流十分紧张。而医药零售企业往往现金流充裕，因为它们可以在供应商那里获得信用额度，又可在消费者那里收回大量现金。另外，一些刚刚上市融资的企业，也有充足的现金流存在。通过对这些企业的并购，母公司能缓解现金流压力，获得进一步对外扩张的资金储备。当年三九、华源的受挫，就是由于现金流的断裂，如果他们能够获取几家现金流充足的企业，就有可能渡过难关，历史就会被改写。中国药店：www.ydzz.com
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