卖方是江西济鑫生物，实控人李义海，也是济民可信集团的大股东。济民可信对外投资了不少企业，医药、能源、投资都有涉猎。对李义海来说，长源药业只是版图里的一块，卖掉大部分股权不算稀奇。中国药店：www.ydzz.com
真正让人好奇的是买方四环生物。这家公司1992年成立，1993年就在深交所上市，是国内最早做生物医药的企业之一。核心产品包括德路生、新德路生、环尔博、欣粒生，都是生物制品领域的老品种。中国药店：www.ydzz.com
老品种的日子不太好过。2026年上半年，医药收入4842万，同比降了将近一半。省际联盟集采压价，新德路生又进了江苏省第六轮集采，售价进一步下滑。EPO领域还迎来了三生制药的长效制剂，环尔博这种短效产品的市场空间被挤压。中国药店：www.ydzz.com
半年报提到：要积极寻求医药标的并购，扩充产品矩阵。收购长源药业，就是这句话的落地。中国药店：www.ydzz.com
长源药业能给四环生物带来什么？
中国药店：www.ydzz.com首先是产品互补。四环生物一直做生物制品，长源药业有琥珀酰明胶注射液这种血浆代用品，还有一堆中成药批文，填补了四环生物在手术急救和中成药领域的空白。其次是现成的市场基础，不用从零开始建渠道、跑审批。中国药店：www.ydzz.com
但这笔交易现在还只是意向协议。30天尽职调查期内，四环生物要查清楚长源药业的资产、负债、资质有没有问题。如果发现注册资本没实缴、账实不符，价格可以往下调；如果发现核心产品所有权有瑕疵，可以直接终止交易，拿回1600万定金。中国药店：www.ydzz.com
钱从哪来？半年报显示，公司货币资金7099万，其中1040万还被冻结了。公告说资金来源是“自有及自筹”，言下之意是要借钱。公司资产负债率28%，还有加杠杆的空间，控股股东福建碧水农业投资有限公司持股27.78%，必要时也能支持一把。中国药店：www.ydzz.com
四环生物的另一块业务——苗木
中国药店：www.ydzz.com因2024年经营业绩触及深交所财务类退市警示标准，2025年4月29日，四环生物停牌一日，并于2025年4月30日恢复交易，股票名称“披星戴帽”，被实施退市风险警示。5月18日晚，“*ST四环”发布公告，公司撤销退市风险警示申请获深交所审核通过，股票将于5月19日停牌一日，5月20日正式复牌摘帽，证券简称由*ST四环变更为四环生物，证券代码保持000518不变，个股日涨跌幅限制同步由5%调整为10%。历经一年多风险警示期，这家老牌生物医药企业终于暂时挣脱退市风险。中国药店：www.ydzz.com
四环生物的全资子公司晨薇生态园，做的就是苗木种植和园林绿化工程。2025年该业务贡献了1.59亿收入，帮公司成功“摘帽”。2026年上半年，晨薇建造养护业务收入6195万元，但苗木销售同比腰斩，毛利率跌到负数，建造养护业务毛利率也只有0.75%。医药板块毛利率46.33%，苗木板块亏钱。这个数字对比很刺眼，但四环生物短期内不会砍掉苗木。原因很实际：晨薇还有在建工程、长期应收款，大量苗木存货，这些资产处置需要时间。而且矿山修复业务和实控人旗下的煤炭资源有协同，不是说放就能放。中国药店：www.ydzz.com
那么，未来苗木板块会面临怎样的，幸运？2026年半年报里有一句话：“不会影响公司现有主营业务的正常开展。”这话既是给市场吃定心丸，也说明医药和苗木并行的格局还会维持一段时间。中国药店：www.ydzz.com
收购长源药业之后呢？四环生物的产品线会从生物制品扩展到血浆代用品和中成药，医药主业的盘子会变大。但苗木业务会不会慢慢边缘化，取决于两件事：一是长源药业整合后能不能贡献预期中的业绩和现金流；二是晨薇的资产能不能找到合适的变现方式或轻资产运营模式。中国药店：www.ydzz.com
四环生物1992年成立，今年34岁。对一家药企来说，第一代产品老了，第二代产品还没接上，通过并购买时间、买批文、买市场准入，是条务实的路。至于苗木生意，它曾经救了公司的上市地位，未来大概会逐渐退到配角的位置。中国药店：www.ydzz.com
