4月22日晚，老百姓大药房（简称“老百姓”，603883.SH）发布2025年年报及2026年一季报。在医药零售行业加速出清、监管趋严的背景下，公司通过“刀刃向内”的转型改革，经营业绩呈现回暖态势，现金流稳健增长，并持续以高比例分红回报投资者。中国药店：www.ydzz.com
业绩逐季回暖，2025年剔除减值影响后净利润与上年持平中国药店：www.ydzz.com
2025年，公司实现营业收入222.37亿元，同比微降0.54%；归母净利润3.82亿元，同比减少26.44%。利润下滑主要系公司审慎计提商誉减值损失1.50亿元及土地减值损失0.88亿元。剔除该影响后，归母净利润为6.20亿元，同比仅微降1.0%，核心业务保持稳健。中国药店：www.ydzz.com
分季度看，公司经营质量逐季改善：2025年三季度营收同比转正，四季度营收同比增长0.66%；利润端，三季度归母净利润同比转正增长2.62%，四季度剔除不可比减值因素后实现净利润9,180万元，同比扭亏为盈。中国药店：www.ydzz.com
进入2026年，回暖趋势进一步巩固。一季度实现营业收入54.81亿元，同比增长0.85%；归母净利润2.64亿元，同比增长5.27%；扣非归母净利润2.60亿元，同比增长6.98%。盈利能力持续修复，一季度毛利率为33.51%，剔除DTP和线上零售影响后，线下零售（不含DTP）毛利率同比基本持平。中国药店：www.ydzz.com
公司现金流表现尤为亮眼。2025年经营活动产生的现金流量净额达31.43亿元，同比大幅增长55.08%，主要得益于经营性应收项目的减少及应付项目的增加；2026年一季度经营性净现金流同比增长6.76%，继续保持稳健。在经营稳健向好、现金流充裕的背景下，公司持续以高比例分红回报投资者，2025年全年拟分红3.11亿元（含中期分红），占当年归母净利润的81.48%。中国药店：www.ydzz.com
加盟、联盟双轮驱动，稳固规模优势中国药店：www.ydzz.com
从数据来看，2025年全国净关闭药店约2.2万家，行业出清加速。老百姓依托“直营+并购+加盟+联盟”的立体模式，重点以轻资产的加盟、联盟业务整合存量市场。截至2026年一季度末，公司总店数达15,001家，其中直营门店9,622家、加盟门店5,379家，联盟门店22,768家（未计入总店数）。中国药店：www.ydzz.com
夯实线下药店专业属性，慢病管理服务深入社区中国药店：www.ydzz.com
老百姓以院边店起家，持续构建完善的专业服务体系。截至2026年一季度末，公司拥有医保资质门店13,492家、统筹门店4,514家，门诊慢特病定点资格门店1,745家，双通道资格门店318家。直营门店中医保门店占比达93.17%，为承接处方外流奠定基础。中国药店：www.ydzz.com
公司慢病管理体系覆盖广泛。门店慢病管理服务覆盖率达100%，配备血糖、血压等五大核心指标自测智能设备，借助“血压血糖AI解读报告”等数字工具建立动态电子档案。截至2026年一季度末，累计慢病会员建档2,328万人，累计提供健康自测服务1.5亿人次，累计回访4,404万人次。中国药店：www.ydzz.com
打造强竞争力商品矩阵，AI应用赋能经营提效中国药店：www.ydzz.com
报告期内，公司深化商采改革，集中资源打造高性价比商品矩阵。专业用药方面，公司与头部创新药企合作，旗下逾9,000家直营门店设置原研药专区；多元化方面，2025年引进非药品类SKU 300余个。公司借助数智赋能库存管理，运用销售预测、智能请货等方式，在保供应的同时加强库存周转，2025年存货周转天数88天，同比下降6天。中国药店：www.ydzz.com
值得一提的是，公司于2025年成立AI应用战略委员会，自研并迭代智能体“老百姓小丸子AI”，覆盖医保政策、慢病服务等八大核心业务场景，优化内部沟通效率并辅助经营决策分析。新零售端基于消费者行为数据生成定制化策略建议，推动智能化运营。2025年线上渠道销售总额（含加盟）突破31.2亿元，同比增长26.3%；2026年一季度线上销售额达8.28亿元，同比增长10.4%。中国药店：www.ydzz.com
深化药店“健康驿站”职能，多元服务强关系中国药店：www.ydzz.com
2026年初，商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，明确推动药店向“健康驿站”转型。老百姓大力推动旗下门店从“交易型”向“关系型”转变，重构服务理念、提升服务标准，打造社区家门口的“健康驿站”。截至一季度末，公司已建设“关系型”标杆门店700余家。中国药店：www.ydzz.com
老百姓在全国万家门店落地标准统一的“爱心驿站”，为户外工作者及社区居民提供休息座椅、免费茶水等六项便民服务；聚焦银发群体多元化需求，升级“适老化”服务，提供帮忙用智能手机打车、协助挂号就医等服务，持续抢占顾客心智、提升进店频次。中国药店：www.ydzz.com
老百姓大药房董事长、总裁谢子龙表示：“过去一年，公司‘刀刃向内’大刀阔斧实施转型改革，以顾客为中心、聚焦一线门店稳扎稳打，经营业绩逐季向好。未来，公司持续以价值、技术、生态为抓手，打造社区老百姓身边值得信赖的‘健康驿站’，创造可持续的增长。”中国药店：www.ydzz.com
券商研报指出，自2021年至今，药店板块受多重因素影响经历了持续调整，估值和业绩均回落至历史合理偏低水平。线下药店龙头凭借供应链规模化优势、精细化管理能力与并购整合能力，持续抢占市场份额，受益于处方外流与医保门诊统筹政策，业绩增长确定性强，估值修复空间充足。中国药店：www.ydzz.com
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