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资金困局 质押人参收人参中国药店：www.ydzz.com
巨大的人参库存并非没有代价。中国药店：www.ydzz.com
《证券日报》市场研究中心3月26日的数据统计显示,61家医药生物上市公司2012年合计实现营业总收入1399.87亿元,同比增长20.45%;合计实现经营活动产生的现金流量净额为127.35亿元,同比增长110.40%。中国药店：www.ydzz.com
在不差钱的医药类上市公司中,紫鑫药业属于另类。数据显示,2010年、2011年、2012年,紫鑫药业盈利1.73亿元、2.17亿元、8631万元;但经营活动产生的现金流净额分别为-2.15亿元、-5.59亿元、-1.95亿元。中国药店：www.ydzz.com
“公司经营活动的现金流量与净利润差异较大的原因为报告期内公司使用销售产品形成的货币资金和贷款采购干品参和鲜参所致。”在年报中,紫鑫药业如此解释。中国药店：www.ydzz.com
细数紫鑫药业近些年来的花费剧增,确与人参市场的大手笔有关。记者梳理财报发现,2010年,紫鑫药业为购买商品、接受劳务支付的现金从5124万元增加到7.32亿元,增加了6.81亿 (其中6.2亿元进行人参原料的采购加工);2011年,此项支出再增2.03亿元达9.35亿元;2012年,人参业务销售虽然减少,但是此项金额花费仍高达8.36亿元。中国药店：www.ydzz.com
曹恩辉接受 《21世纪经济报道》采访时曾透露,紫鑫药业累计耗资10亿元以上,推动人参价格稳步上升。中国药店：www.ydzz.com
而这样的高额投入似乎给紫鑫药业带来了压力,伴随着人参业务的开展,“借钱”成了紫鑫药业的常态。中国药店：www.ydzz.com
记者发现,2010年至2012年的3年,紫鑫药业取得借款收到的现金由2009年的2.28亿元增加到了2012年的14.2亿元。中国药店：www.ydzz.com
除银行借款外,大股东的股权质押和募集资金暂时补充流动资金的行为,也频频出现。中国药店：www.ydzz.com
紫鑫药业10月11日发布的公告称,紫鑫药业将此前暂借的4000万元募集资金再次暂时补充流动资金;次日再发布公告称,紫鑫药业大股东敦化市康平投资有限责任公司的2600万股权在解除质押后再次质押,而截至今年10月12日,质押的股权已经达到其持有股权总数95.61%。今年8月份,紫鑫药业还将其库存的989吨干参以2亿元质押给吉林银行股份有限公司长春瑞祥支行,用途为“人参采购”。中国药店：www.ydzz.com
与此同时,大量收购的人参在利润上暂未给紫鑫药业带来完美的收益。中国药店：www.ydzz.com
年报显示,在2011年,人参系列产品的毛利率达到了45.57%后,该业务的毛利率一路下行;2012年,其人参业务收入锐减至1.12亿元,毛利润率骤降为26.09%;同期,该公司药品毛利率达77.25%。中国药店：www.ydzz.com
今年上半年,紫鑫药业人参业务收入5667.52万元,营收占比27.38%。人参系列产品的毛利率下滑3个百分点,达到23.03%,而药品毛利率仍在77.40%的高位。中国药店：www.ydzz.com
由此,该公司两年来,人参业务获得的毛利甚至远低于贷款利息支出。年报显示,2012年,人参系列产品的毛利不到3000万元,而当年的全公司的利息支出达7020万元;今年上半年,其人参产品毛利1305万元,上半年的利息支出4159万元。中国药店：www.ydzz.com
在2012年年报中,紫鑫药业称,为保证募投项目投产后的原材料供给和缓解人参价格上涨带来的成本压力,紫鑫药业大幅度减少了人参销售。在今年资金仍然紧张的情况下,是否有计划出售部分人参来缓解其资金压力呢?紫鑫药业董秘以三季度披露在即为由,未接受记者的采访。中国药店：www.ydzz.com
豪赌深加工:高库存或仍难消化中国药店：www.ydzz.com
一面是压缩销售,现金流量锐减,另一面又是大量举债,库存节节攀高。有观察人士认为,紫鑫药业在进行一场高财务杠杆的豪赌,赌的是未来人参产业下游开发的放量。中国药店：www.ydzz.com
2012年9月,原卫生部批准人参(人工种植)为新资源食品,人工种植的人参作为普通食品从此可进入千家万户了。在此之前,吉林已经成为了人参药食同源的试点省份。中国药店：www.ydzz.com
有券商发表研报称人参药食两用获批,将增加市场对人参的刚性需求,未来价格上涨将是大趋势。据介绍,在国际市场,尤其是在韩国,每年有80%多的人参是作为食品食用的。韩国总人口4900万,每年消耗人参2.5万吨,人均每天1.32克,是中国的20倍,未来发展空间十分巨大。中国药店：www.ydzz.com
然而,记者实地走访发现,目前我国人参深加工行业的进展十分缓慢。尤其是食用仍停留在初始的阶段,同时市场上所见的人参制品并不多。中国药店：www.ydzz.com
“做得比较零散,不成规模。”吉林集安市清河镇人参商会会长柳赞润对记者说,中国人参至今还没有形成真正的产业链。中国药店：www.ydzz.com
10月4日至10月9日,记者实地走访发现,目前人参深加工,尤其是食用仍停留在初始的阶段,同时市场上所见的人参制品并不多。中国药店：www.ydzz.com
敦化市是紫鑫药业大股东所在地,敦化敖东工业园坐落在敦化市经济开发区,在开发区政府前面一座两层的粉红色小楼外面的墙已经颜色已经开始脱落,但标识的人参产业孵化器的字样仍然清晰可见。中国药店：www.ydzz.com
敦化市经济开发区信息中心的负责人告诉记者,据他了解,在经济开发区,从事人参深加工的不多,目前只有敖东才刚刚开始,人参产业孵化器是几年前一家公司注册的,现在早已经不做了。中国药店：www.ydzz.com
在敦化市靠近市中心的地方,记者走访了8家参茸店,记者发现这些参茸店所卖的产品仍然以干人参为主,加工成食品只有人参糖、人参蜜片等两三个品种,其中一家参茸店表示,出售主要还是以人参为主,人参糖只是作为顾客购买人参等产品附赠品,很少单独售卖。中国药店：www.ydzz.com
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