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中新药业(600329):聚焦中药领域,速效实现高增长中国药店：www.ydzz.com
核心品种速效救心丸进医院渠道开始放量。速效救心丸之前一直在药店进行自然销售,在医院的销售收入只占总销售收入的15%.公司2011年对医疗机构单设了150粒装的产品,新建了400多人的销售队伍主攻医院,随着2012年招标的顺利开始,招标结束的地方增速都在100%,前4个月速效救心丸总体增速已达19%,毒胶囊事件的发生也会对速效救心丸产生一定推动作用,全年增速预计达到20%.中国药店：www.ydzz.com
子公司亮点多。中美史克一季度贡献利润达6000万元,由于今年不打算再投入牙膏的广告,今年一季度已经开始比去年同期增加了约2500万的投资收益,预计全年中美史克贡献投资收益将有1.2亿元。公司持股51%股权的赛诺制药由于去年新版GMP 认证的影响导致停产,目前刚恢复生产已经开始满负荷运营。华立达药业多西他赛新产品今年上市,也将逐步贡献收益。中国药店：www.ydzz.com
聚焦中药领域,压缩商业,发展工业:公司是以中药创新为特色的公司,拥有的优质产品众多,之后可能会收购中药注射剂和药品相关领域。公司聚焦中药同时剥离化学药,是公司的长期发展战略, 也是集团对公司定位中药创新领域的一次整合,不排除未来将会进一步集团内部整合的动作。公司未来会逐步压缩商业规模。中国药店：www.ydzz.com
盈利预测。预测2012、2013年自营净利润2.4亿、3亿元,含投资收益净利润3.6、4.4亿元,同比增长44%、22%,对应EPS0.48、0.59元。对应当前PE22倍、18倍。给予公司“增持”评级,目标价13元。(宏源证券黄立军)中国药店：www.ydzz.com
太极集团(600129):困难期已经过去中国药店：www.ydzz.com
审批简单、发行速度快。在中国银行间市场交易商协会注册后就可发行,不像公司债,需要层层审批;信贷规模不受限制,只需要维持在企业净资产40%的范围内;利率市场化定价。利率一般低于银行同期贷款利率的2%左右,且发行期内不受银行利率浮动的影响;可免担保。发行公司可视自己的实际情况决定是否是需要提供担保,是否是需要提高自己企业的信用等级;不会因为债务融资工具的使用而导致股权的稀释等。中国药店：www.ydzz.com
解决财务费用“新路径”。从以下两个方面降低财务费用:一方面是降低银行贷款数量。通过土地拆迁补偿还银行贷款,近2-3年将获得近20亿土地拆迁费(首批出让土地78亩多,政府总包干价为7824万元,每亩折合100万元)(详情请见深度报告);另外一方面通过中期票据的低利息属性,从而降低财务费用。银行借款年利率一般约为9.2%,中期票据年利率约为6.5%(具体利率是由市场决定),同等金额情况下财务费用将下降20-30%.我们认为:以前是通过短期融资(期限为1年)解决资金瓶颈,但中期票据期限为3-5年,同时还具有利率优势,将是后期公司融资路径之一。中国药店：www.ydzz.com
置换高息银行贷款,从而实现改善融资结构。目前,公司的融资主要通过银行贷款获得,融资渠道单一,风险集中。本中期票据的发行将用于逐步摆脱融资单纯依靠银行的局面,提高直接融资比例优化融资结构。12年1季度银行贷款余额31.04亿元。公司计划本次募集资金的1.8亿元用于置换银行贷款。中国药店：www.ydzz.com
估值分析与投资策略。据核心产品预测:2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.08元、0.23元、0.35元,对应PE分别为92X、32X、21X.我们认为:公司前几年的困难期已经过去,12年看点主要有以下两点:盘活土地资产与发行中期票据,从而实现降低财务费用目的;成熟产品寻找新卖点、新产品天胶等上市,有利于增厚业绩(我们认为:12年公司业绩可能是前低后高)。给予“买入”评级。(西南证券梁从勇)中国药店：www.ydzz.com
康美药业(600518):全面进入大医疗健康产业中国药店：www.ydzz.com
投资建议:增持,目标价18元。公司目前正向中药材综合流通商全面转型,中药饮片和红参将持续高增长,作为行业整合者,公司将继续在高速发展的中药材行业无边界扩张。同时,下游产业链的拓展,在与现有主业发挥协同作用的同时,也使得公司能充分享受医院产业的巨大发展空间,启动新的增长点。我们认为此次全面进入医疗健康产业将提升公司估值。预计2012-2013年公司EPS为0.69元,0.90元,给予2012年业绩25倍PE,目标价18元,建议增持。(国泰君安李秋实)中国药店：www.ydzz.com
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