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对于这次并购,部分业内人士认为虽然并购价格创下新高,但是也有其合理性,兴业证券(15.00,0.17,1.15%)分析师王晞认为:“这是一次市场行为,买卖双方情愿,也通过了各自的董事会,不是谁想卖就能卖的,打个比方,菜市场上的老母鸡能下蛋,有好多家要争着买,价格因此也就高了。”中国药店：www.ydzz.com
对于中信的高溢价问题,上海医药的证券代表说,在市场中,有人对这个价觉得高,但是有人还以为它便宜,对于中信的看法不一样,自然很难评判其高低。中国药店：www.ydzz.com
北京一家药企老总在言及中信医药被高溢价并购时不屑地说,中信医药连自己的物流系统都没有,不过是一个花架子。中投证券的分析师周锐对理财一周报记者说,“物流系统对于一个流通行业的药企来说至关重要,它控制着药物的流向,体现出一个药企的质量控制,是吸引客户的重要资源。”另外,周锐还指出:“并购中信医药长期看需要魄力,需要超凡的眼光;从短期看,相较于其他同行业的并购,这次并购价的确高。这是个仁者见仁、智者见智的问题。”中国药店：www.ydzz.com
记者致电中投顾问,询问中信医药的实际估值,该机构医药行业研究员蒋华阳认为,收购价所谓的25倍的PE倍数是从当前CHS的经营业绩进行推算的结果,按照正常的取值空间来看,25倍的PE价格的确较高,从目前掌握的企业间收购案例来看,10-15倍属于合理报价。中国药店：www.ydzz.com
另外蒋华阳还从企业间正常的收购价值来计算,认为中信医药的价值应该是在30亿元左右,他认为从三个方面可以估算:首先,作为收购基础的企业净资产应当在一定程度上给予升值处理,一般在20%以下;其次,企业长期经营业绩净收益,按照净利润的10-15倍计算(倍数主观性较强,甚至有案例表示无PE倍数的收购也存在);最后,综合企业的区域价值、品牌价值、核心技术价值等来算,中信医药的价值应该在30亿元左右,这比上药的收购价要低很多。中国药店：www.ydzz.com
对华润和国药为何没有拿下中信医药的疑问,蒋华阳的解读是:一方面,在收购紧迫性方面,华润、国药并没有急于整合北京地区销售市场,而上海医药在面对华润的全面布局,急需通过收购获取新的市场份额;另一方面,资本运作需要达到最大化收益,华润、国药虽然有收购中信医药的资本实力,但是不能达到最优化收益,体现在整合成本、经营策略导向方面,上海医药收购中信医药等同于获得了另一个经营中心,在整合成本、经营策略方面更具优势。中国药店：www.ydzz.com
上药内斗中国药店：www.ydzz.com
上药收购中信药业遭到竞争对手的杯葛尚属情理之中,但因此被内部员工举报却有些耐人寻味。在接到举报信后不久,葛剑秋就提出辞呈,但在上药管理层的挽留之下又收回了辞职信,但他同时对外公开宣称:“这个匿名举报的人应该是来自上药内部相当高层的人员,虽然我现在并没有完全确实的证据,但是包括我在内的集团高层都对这一点比较确信。”中国药店：www.ydzz.com
据上药内部人士透露,此前新上药提出高管激励计划遭遇集团阻力,一直无法兑现,葛剑秋原来期望的高管层在完成H股上市后可以获得奖金和相应薪酬的奖励可能落空,因此提出辞职。但葛剑秋对此说法愤怒地否认,对外宣称自己的辞职与此无关。中国药店：www.ydzz.com
在上药H股上市之前,按照原计划,新上药将在发布年报以后对高管实施超额利润分成奖励,高管也承诺将其中50%购买股票。但上药集团党委对此方案坚决抵制,其上级单位上实集团也不支持,直至2011年8月22日,新上药发布公告《关于高级管理人员购买本公司A股股票的公告》称,公司高管将在当日以2010年度奖金的50%在二级市场购买股票,成交价格在14.30-15.01元之间,而葛剑秋仅回购了21000股,即便按15.01元计算其2010年年度奖金也仅为63万元多点,而此前,葛剑秋曾对《21世纪经济报道》的记者说,由于新上药去年超额完成计划,如果严格实施增量分红计划,5名高管团队能分得1000万元提成,而葛剑秋也不认同这个分配方式,“我个人也认为这并不合适,一个更好的方案是锁定3年后,再进行分红。”中国药店：www.ydzz.com
而此次公告的奖金数目与“5名高管团队能分得1000万元提成”相比相差甚远,理财一周报记者就此致电上海医药的证券部,获得证实,这就是对上药高管团队2010年业绩的奖励。“关于1000万元的说法不实,上市公司并未对外做出这样的承诺。”证券部工作人员称。中国药店：www.ydzz.com
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