中国药店－中药材涨价再度全面提速

　　亟须反哺资源

　　尽管一再提价,但这些高端品种在市场的销量却在节节攀升。据龙兴超观察,这些昂贵的中药,很多被当作送礼佳品,在北上广等发达地区销售都在显著增长。此外,他认为,在我国的中药药品质量不断提升的基础上,我国的中药产业将上升为国家层面的特色经济体系。

　　“中药产业的规模巨大,而中药资源是非常珍稀的,未来中药成本只会不断上涨,但随着惠民、以及出口海外战略的突破,我国中药产业将成为国家经济战略产业。”他表示。

　　在贾海彬看来,我国中药企业必须走可持续发展道路,打通产业链,在品种规划时候,反哺资源种植,否则未来恐将陷入被迫缩产乃至停产的恶性循环。

　　千金药业(600479):营销改革逐渐成效,积极开拓中药健康产品市场

　　公司未来战略规划和经营思路较为清晰。公司战略经营目标是在“十二五”期间使总营收达到50亿,这将通过加强现有中药、化学药、药品批发贸易系列,拓展药饮、药食、药用等中药健康衍生产品,争取成为国内女性健康领域的标杆企业;

　　中药健康产品是未来一大发展重点之一。我国保健养生健康领域空间十分巨大,而公司作为妇科第一品牌,竞争优势比较明显。公司已经启动香包、食品、洗手液等新品试点销售,同时计划将与其它公司合作共同开发大健康产业;

　　销售调整开始有所成效。今年1季度业绩继续出现调整主要系控制发货、去年同比基数较高等因素。实际上,经过半年以来的营销改革,千金片和胶囊终端价格维护取得了较好成果,未来公司将强化在第三终端的拓展力度。从4月情况来看,千金片和胶囊同比已有较大增长,预计未来将逐渐好转;

　　维持推荐评级。总体来看,公司主打品种千金片今后销售额将有明显恢复,同时积极开发中药健康产品,在营销渠道日益优化的情况下整体增长前景向好。我们预计公司11-13年EPS 分别为0.39、0.50和0.65元,同比分别增长37%、29%和29%,维持推荐的投资评级。(中投证券周锐余方升)

　　康美药业(600518):全中药产业链一体化效应逐步显现

　　定向增发预计年内完成。本次定向增发主要涉及产能、渠道和品牌三个方面。我们认为对于古井贡酒(000596)这样的中档白酒公司提高铺货率是非常重要提升销量手段,因此产能提升对公司是有战略意义的。随着收入规模的扩张,品牌影响力对渠道销售也有直接影响。公司计划投入6.5亿元用于提高品牌价值,提升全国范围内的品牌影响力。6、调高11年业绩增速至94%.基于一季度业绩的高增长,我们上调公司盈利预测值。预计古井贡酒全年收入28亿元,其中白酒收入26.5亿元,预计11年业绩增长94%,11年EPS2.39元,对应11年动态PE32.6倍。公司未来三年业绩复合增长在60%以上,PEG估值小于1,调高公司评级至“短期_强烈推荐,长期_A”。(国都证券王明德)

　　红日药业(300026):中药配方颗粒有望成为公司增长的重要引擎

　　盈利预测与评级:我们上调预计公司2011-2013年EPS为1.43元、2.04元、2.75元,以22日收盘价42.56元计算对应的PE为30倍、21倍、15倍,我们认为配方颗粒市场空间增长迅速,配方颗粒有望保持快速增长,血必净和中药配方颗粒将成为公司业绩的两大引擎;公司后续产品丰富,有3个一类新药在研项目,氯吡格雷等新品种明年将加入产品序列;同时,公司还有进一步外延式扩张的可能。我们给予公司6个月目标价57元,对应2011年PE为40倍,上调公司评级至“买入”。(东海证券袁舰波刘宇斌)

　　江中药业(600750):OTC成本压力犹存,保健品看点颇多

　　复方草珊瑚含片和亮嗓增长平缓。2010年公司的复方草珊瑚含片收入约为2.3亿元,同比增速为5%.目前我国的咽喉药物市场规模相对较小, 主要市场份额被金嗓子喉宝、西瓜霜和复方草珊瑚含片所占据。我们认为未来几年公司咽喉药物的增长率将在5-10%之间。保健品是未来公司的战略重地。公司的主要OTC 产品健胃消食片和复方草珊瑚含片(以及亮嗓)预计未来短期内将分别受到来自成本和行业市场规模的限制,不会取得高速的增长,但会为公司提供可靠的利润保障。公司的保健品是未来的投资亮点。

　　初元产品调整,进入增长新阶段。公司的初元系列复方氨基酸产品2008年正式投放市场,当年的收入为4900万元,2009年收入达到了2.01亿元, 同比增幅为308%,2010年收入为2.25亿元,同比增长12%.目前,鉴于多肽良好的生物利用度,公司已将初元改造为了多肽产品,目前市场上的初元产品已经为多肽产品,并调整了宣传策略。目前初元有普通型和加强型两种规格的产品,目标市场为住院病人,公司产品更注重治疗效果,而非单纯的礼品。目前初元是市场上仅次于脑白金的保健品,我们认为2011年公司在调整了初元的产品性能和宣传策略后,销量会有比较明显的增长, 我们预计2011年初元的增速将达到35%左右,销售额在3亿元左右。

　　参灵草定位高端人群,2011年或有较高增速。公司的参灵草口服液是西洋参、灵芝和冬虫夏草的提取液。主要功效在于提高人体免疫力、抗疲劳和延缓衰老。该产品定位于高端人群,价格较高,200ml/瓶,10瓶/盒, 8150元/盒,具有一定奢侈品属性。根据福布斯2010年《中国私人财富白皮书》报告,2010年中国大陆地区千万富豪数量超过38万人,这些人群将是该产品的潜在消费群体。参灵草2010年正式投放市场,在北京、上海和南昌销售,2010年的销售额约在2000万元左右,2011年预计将在全国多个省市投放,销售额将有较大的增长,是公司的增长亮点之一。

　　新产品市场测试,保障公司长远发展。公司的锐洁消毒湿巾是与军事科学院合作研发的产品,产品在消毒方面具有良好的效果,公司将在2011年完成该产品的市场测试工作。中国的湿巾市场处于高速发展的阶段,未来公司产品或凭借独特的功能在该市场取得一席之地。同时,公司的新产品朴卡酒也将在2011年进行市场测试,该产品是由纯枸杞酿造的白酒,具有保健酒属性,未来将采取差异化竞争的策略。此外,公司将利用增发募集资金进行乳酸菌素项目的建设,该药物主要用于肠道消化问题的解决。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2011-2013年每股收益为1.02元、1.29元和1.53元,对应动态市盈率为28倍、22倍和19倍,公司在OTC 药物领域具有良好的品牌效应,2011年主打产品可能经历一定的调整,但是保健品颇具看点,我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。(中邮证券邵明慧)


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