企业并购：搜寻好猎物不是“拜登吃面”
【2011-09-20】【作者：陈春华】【来源：医药经济报】【阅读量：10819】【大 中 小】【打印】
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资源有形无形都重要中国药店：www.ydzz.com
资源包括有形和无形两种。有形资源包括新药证书、生产线、GMP厂房、土地等；无形资源涵盖品牌、商业渠道、政府特许等。收购何种资源，取决于并购者真正需要的是什么。中国药店：www.ydzz.com
有的并购者希望获取新药证书。比如南京先声药业通过多次收购，获得了多个重磅炸弹类型的产品证书；有的并购者希望获取生产线，比如四川科伦作为大输液生产企业，需要并购扩大生产规模，形成大输液规模效应；有的并购者希望获取品牌和渠道，比如赛诺菲对杭州民生21金维他的收购，以及拜耳对东盛“白加黑”的收购就属于此类。中国药店：www.ydzz.com
并购者通过对被并购对象的收购，获得了其多年积累下来的品牌资源和营销渠道，这些无形的资源往往具有更高的估值。中国药店：www.ydzz.com
在医药零售行业中，医保资质有时也能成为资源。比如在上海的3000家药店里，只有大约400家是医保定点药房，外来者想要获取医保市场，最快的方式就是并购，因为医保局每年不一定审批医保定点药房，即使审批也是杯水车薪，而通过对连锁药店的收购，就能快速实现医保市场的覆盖。中国药店：www.ydzz.com
关注被低估企业中国药店：www.ydzz.com
有几种情况，被并购者的价值会被低估。中国药店：www.ydzz.com
一是被并购者急于出手，没有较长时间来比较并购者的出价；二是被并购者缺乏必要的市场认知，没有能力对自己的价值做出合理的评估；三是被并购者与并购者看重的资源不同，导致出现不同的评估标准；四是并购者具有很强的谈判能力，迫使被并购者低价出售；五是政府主导或参与，政府需要并购者的其他资源作为交换条件。中国药店：www.ydzz.com
一个价值被低估了的被并购者，往往会成为众多并购者追逐的对象。但随着资本市场的成熟、信息更公开透明，这种情况出现的概率越来越小了，有很多价值被高估的并购发生。中国药店：www.ydzz.com
五是被并购对象没有不可控风险。风险永远存在，一桩并购如果说完全没有风险那是不现实的，关键是风险要在可控范围之内。并购者需要有“火眼金睛”，发现被并购对象的现实风险和潜在风险，而潜在风险往往是最可怕的。当年华源集团旗下多个企业轮番出现风险事件，是华源倒下的导火索，这些风险最终成为了现实，就是因为收购之前没有对风险进行充分的揭示、评估和预防。中国药店：www.ydzz.com
当然，好的猎物可能还会有其他一些特征，比如文化的相融性、税收的优惠等政府扶持政策、强大的人才管理团队等。无论企业是否一流，想要发展壮大的重要途径之一就是并购，这一点毋庸置疑。但需要提醒的是，寻找好猎物不是“拜登吃面”，不可能以极小代价换取最大利益，这是不切实际的。“凡事预则立，不预则废”，如何搜寻一头好猎物，是并购成功的最关键。中国药店：www.ydzz.com
（作者系上海复美益星大药房连锁有限公司副总经理）中国药店：www.ydzz.com
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