美国时间周二，美国连锁药店沃尔格(WBA)公布期截至2019年2月28日止三个月及半年业绩。据业绩报告显示，公司当季度盈利下滑14.3%，表现不佳。过去一财季亦为“2014年来最艰难一季财季。”中国药店：www.ydzz.com
受业绩表现不佳影响，沃尔格林股价在周二当日大跌13%。中国药店：www.ydzz.com
公司CEO Stefano Pessina随后表示将“快速作出应对，确保公司重回增长。”中国药店：www.ydzz.com
销售成本增大导致盈利下降中国药店：www.ydzz.com
本财季，沃尔格林销售收入为345亿美元，高于去年同期330亿美元。但是，本季度销售成本为268亿美元，高于去年同期250亿美元。两相抵消之下，毛利出现下降：2019年毛利为78亿美元，而2018年同期则为81亿美元。另外，美源伯根股权收益亦出现大幅下滑：2018年财季收益为2亿美元，而2019年仅为8300万美元；利息开支增加3千万美元。最终公司在截至2018年2月28日止三个月内录得盈利11亿美元，低于去年同期13亿美元，下跌幅度为14.3%。中国药店：www.ydzz.com
据沃尔格林业绩报告表示，盈利下降是由于“转换成本管理计划”及此前一年有关美源伯根的税法变更影响所导致。据公司透露，“转换成本管理计划”是沃尔格林在2018年12月宣布，一项包含分部优化计划、全球智能支付、智能组织及企业数字化的计划。分部优化计划旨在降低所有业务分部的成本。而全球智能支付及智能组织计划实施对象则主要是美国零售药房及英国零售业务。按报表所示，该计划费用总计是3亿美元。中国药店：www.ydzz.com
虽然沃尔格林在业绩报告中，只是表示是成本管理计划及外部的“税法变更”导致盈利下滑，但外界一致认为，真正导致本季度出现下滑的原因是产品利润率下降，造成销售收益停滞不前。中国药店：www.ydzz.com
仿制药利润率被不断压缩的恶性竞争中国药店：www.ydzz.com
上图为公司医药批发销售分布统计，从上表可以看出，2019年财季的销售收入及毛利均出现了下降。其中毛利由去年的5亿3千万美元下跌至本年财季的5亿1千万美元。但就该发分部销售收入下降，沃尔格林并未在公告中说明原因。中国药店：www.ydzz.com
美国药品零售业务分布方面，尽管本年销售收入有所增加，但扣除相关开支后，毛利仍然由18年的62亿美元下降至本年的61亿美元。公告在这里有特别提到，仿制药令零售价格下降，并取代了部分品牌药品的份额，令本财季处方药销售收入下降了0.9%，但去年同期收入下降幅度更大，为1.4%。从中可以看到，仿制药的盛行，对销售收入产生其实是负影响。中国药店：www.ydzz.com
这也是困扰美国制药市场多年的一个问题。仿制药因为没有研发环节的巨大投入，所以价格会较品牌药要低很多。目前的美国药品零售市场，正处于品牌药被仿制药蚕食的阶段。但由于仿制药的利润率不高，即使是销量十分可观，亦会对总体的销售收入造成负影响。中国药店：www.ydzz.com
更何况，由于仿制药价廉，颇受市场欢迎，当地美国药品生产商正在该领域恶性竞争，结果只导致利润率一再被压缩。当地媒体《环球邮报》甚至认为，当前仿制药竞争白热化，而政府又对品牌药药价进行严加监管，美国的药品零售商怕是“看不到未来了”。 Evercore ISI分析师Ross Muken认为当前整个药品供应链都“深受毒害”，其中药品销售商受影响程度最大。中国药店：www.ydzz.com
去年，特朗普颁布“美国病人优先”计划，旨在控制美国昂高的药品物价。这其中很大一部分是品牌药。中国药店：www.ydzz.com
开源OR节流？中国药店：www.ydzz.com
由于销售增长受挫亦受阻，沃尔格林格林已经或者即将推出一系列成本削减计划。上文提到的“转换成本管理计划”便是其中之一。此外，公司还表示将会通过关闭门店、整合仓库的方法来削减开支。预期到2022年，该等措施将能每年省下15亿美元。中国药店：www.ydzz.com
沃尔格林最近还频频和微软及Kroger Co等公司合作开展业务：一来，这样可以避免独自出手，承担不必要的风险；二来，与其他公司合作，可以开拓不同的新业务，创造新的营收点。沃尔格林去年曾与Kroger Co合作推出一站式购物体验店。中国药店：www.ydzz.com
至于公司的老本行——医药销售方面，沃尔格林已将2019财年的经调整盈利增长从此前的百分之7到12调低到平缓增长水平。中国药店：www.ydzz.com
目前来看，沃尔格林处于市场大环境和上头政府的双重打压、背腹受敌之下，今年业绩要想好转，也只能寄托于其他副业的发展了。中国药店：www.ydzz.com
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